1Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 217,80
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 196,47
Potansiyel Getiri %-10
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %125,4 artışla 2.7 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %191,2 artışla 420.8 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 342 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 354 baz puan artışla %15,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,28 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %314,6 artışla 348.3 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,9 düşüşle 287 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç21’de 2.684 mn TL satış geliri (kons: 2.596 mn TL-Gedik: 2.637 mn TL), 421 mn TL FAVÖK (kons: 412 mn TL-Gedik: 415 mn TL) ve 348 mn TL net kar (kons: 337 mn TL-Gedik: 343 mn TL) açıklamıştır. 1Ç21’de şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %113 artışla 9 bin adet, ihracat satış hacmi %2 yükselişle 3,5 bin adet ve toplam satış hacmi %64 artışla 12,5 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %45’ten %28’e gerilemiştir. İhracat marjlarına kıyasla yurtiçi marjların daha yüksek olması nedeniyle şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı performansı gelişim göstermiştir. 1Ç20’de 395 milyon TL olan net borç, 1Ç21’de 287 milyon TL net nakde dönmüştür. Böylelikle 1Ç21’de şirket 50 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir (1Ç20: 33 milyon TL net finansal gider). Satış gelirlerinde ve FAVÖK’teki güçlü artış ile net finansal gelir sonrası şirketin net karı da önemli ölçüde artış kaydetmiştir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; yurtiçi traktör pazarının 58-64 bin adet (önceki: 53-59 bin adet) (yıllık: +%18-30), şirket iç piyasa satış adetlerinin 29,0-32,5 bin adet (önceki: 26,0-29,5 adet) (yıllık: +%31-46), ihracat adetlerinin 14,25- 15,75 bin adet (önceki: 13,5-15,0 adet) (yıllık: +%14-26), şirket toplam satış adetlerinin 43,25-48,25 bin adet (önceki: 39,5-44,5 adet) (yıllık: +%24-39) olması beklenmektedir. Yatırım harcamaları ise 250-320 mn TL (2020: 135 mn TL) olarak önceki beklenti ile aynı tutulmuştur. Şirket, ağırlıklı olarak canlı iç talep nedeniyle 1Ç21’de çok güçlü finansal sonuçlar açıklamıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre 8,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Güçlü ve beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçlar ve revize 2021 yılı beklentileri sonrası, sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım