TTRAK 2020 3. Çeyrek Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı: 117,40 TL
Hedef Fiyat: 129,40 TL
Türk Traktör 3Ç20’de piyasa beklentisinin üzerinde 200 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç19’da 22 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını yıllık bazda %799 oranında artırmış oldu.
Net karda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yaşanılan ciddi yükselişte, iç pazar satışlarındaki güçlü toparlanma ve faiz oranlarındaki düşüşle gerileyen finansman giderlerinin etkili olduğu görülüyor.
Satış gelirlerini 3Ç20’de 3Ç19’a göre %65 oranında artarak 983 milyon TL’den 1.62 milyar TL’ye yükselen şirketin satış detaylarına baktığımızda yurt içi satış gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %73, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise %156 oranında yükseldiği dikkat çekiyor. Satış gelirlerine paralel olarak üretimini de artıran şirket geçtiğimiz yılın ilk dokuz ayında 15.695 adet traktör üretirken bu yılın ilk dokuz ayında ise %38 artışla 21.608 adet traktör üretimi gerçekleştirdi.
Şirketin FVAÖK rakamı güçlü satış gelirlerine bağlı olarak 3Ç20’de 3Ç19’a göre %206 oranında artarak 102 milyon TL’den 312 milyon TL’ye yükselirken FVAÖK marjı ise 882 baz puan artışla %19,24 olarak gerçekleşti. (3Ç19 FVAÖK Marjı: %10,42) Net yabancı para pozisyon açığını geçtiğimiz yıla göre yarı yarıya azaltan Türk Traktör ’ün 18 milyon TL net yabancı para pozisyon açığına ek olarak 0,66x net borç/FVAÖK çarpanı bulunuyor.
Finansal sonuçları ile birlikte 2020 yılı için yıllık beklentilerini de açıklayan Türk Traktör, pazardaki hızlı toparlanmanın etkisiyle Türkiye traktör pazarı için satış öngörüsünü 41-46 bin adetten 46-49 bin adette yükseltti. Şirket ayrıca ihraç pazarlarında görülen toparlanma sonrasında 2020 yılı ihraç traktör satış beklentisini alt limitini ise 11 bin adetten 11.500 adede revize etti.
11,18x 2021T F/K ve 6,41x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TTRAK payları için 12 aylık periyotta 129,40 TL hedef fiyat öngörüyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım