Türk Telekom Hisse Yorumu
Türk Telekom payları hedef değerimizi, sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklar ile kullandığımız İNA ve yurt dışı benzerleri değerleme yöntemlerine göre, yakın zamanda pay başına 8.20 TL olarak güncellemiş bulunmaktayız; Şirket payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 2Ç17’de kuvvetli operasyonel performansını sürdürmüş, ve net karlılığında beklentilerin üzerinde, sürpriz iyileşme kaydetmiştir. Grup, 2Ç17’de mobil abone yapısındaki olumlu değişim (net 50bin artış, faturalı hat abone payı: % 53.9), sağlıklı genişbant abone alımları (net 188bin artış) ve her iki segmentte de daha yüksek data paketlerine olan talebin etkisiyle (mobil ve genişbant abone başı aylık gelirler yıllık %12.2 ve %7.5 oranında artmıştır), konsolide satış gelirlerinde yıllık %14.2 artış sağlamıştır. Grup’un FAVÖK’ü ise, özellikle ticari ve network ve teknoloji giderlerinin 2Ç17’de satışlarına kıyasla daha az artış göstermiş olması (-0.2 y.p.) ve yıllık %14.2 oranında azalan genel yönetim giderleri nedeniyle, yıllık 3.2 y.p. artarak %36.2’ye ulaşmıştır. Türk Telekom’un 2Ç17 FAVÖK’ü yıllık %25.4 artarak hesaplamalarımıza göre TL1,629mn’a ulaşmıştır. Grup, bu dönemde ayrıca, bilançosundaki US$3.1mlyr ve EUR1.1mlyr açık pozisyonuna bağlı olarak TL245mn tutarında kur farkı geliri kaydedebilmiş, efektif vergi oranının %25.1’e gerilemesi ile önceki yılın aynı döneminin 3.6x üzerinde TL890mn tutarında net kar açıklamıştır. Türk Telekom, sonuçların açıklanmasının ardından 2017 yılı satış gelirleri artış hedefini %6-%8’den %10-%11’e (inşaat gelirleri hariç), FAVÖK beklentisini ise TL5.8mlyr-TL6.0mlyr aralığından TL6.3mlyr-TL6.4mlyr aralığına yükseltmiştir. Yatırım harcamalarının ise TL3.3mlyr’a ulaşabileceğini paylaşmıştır (önceki tahmin TL3.0mlyr). Kuvvetli gerçekleşen 1Y17 performansı ve bu güncellemeler ışığında biz de Şirket için yakın dönem tahminlerimizi yukarı yönde revize etmiş bulunmaktayız. Grup payları, tahminlerimize göre 2017T 5.9x ve 14.3x FD/FAVÖK ve F/K çarpanları ile işlem görmektedirler; yurt dışı benzerleri ise, 6.1x ve 19.0x çarpanlar ile işlem görmektedirler.
Raporun tamamı için tıklayın.