2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi net kârı yıllık %9, çeyreklik %148 artarak 713mn TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 1,39mlr TL oldu. Cari dönemde hâsılat yıllık %31, çeyreklik %13 artarak 10,73mlr TL ile 10,8mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin bir miktar altında gerçekleşmiştir. Net satışların detayları incelendiğinde; sabit hat gelirlerinin yıllık %27 artarak 7,67mlr TL, mobil gelirlerinin ise yıllık %32 artışla 3,73mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Cari dönemde 6,59mlr TL’ye yükselen maliyetlerin yıllık ve çeyreksel bazda oransal olarak hâsılatın üzerinde olması kârlılığı baskılamaktadır. Tamamına yakını genel yönetim ve pazarlama giderlerinden oluşan faaliyet giderlerinin 2Ç22’de yıllık %45 artışla 1,94mlr TL’ye yükselmesi sonucunda net faaliyet kârı yıllık %5 gerilemiştir.
Çeyreksel bazda ise net faaliyet karındaki artış %7 ile sınırlı kalmıştır. Bu gerçekleşmeler sonucunda, 2Ç22 döneminde net faaliyet karı 2,21mlr TL’ye ulaşmıştır. 2Ç22 döneminde esas faaliyetlerden diğer net giderlerin 4,7mn TL’den (2Ç21) 93,2mn TL’ye yükselmesi sonucu bir miktar baskılanan esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %9 azalmasına karşın çeyreksel bazda esas faaliyetlerden diğer net giderlerin 258,81mn TL’den 93,24mn TL’ye gerilemesi sonucunda %17 artarak 2,11mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda %8 artışla 4,11mlr TL düzeyinde gerçekleşen FAVÖK 4,65mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin gerisinde kalmıştır.
Finansman giderlerinde temettü ödemelerinden (4,95mlr TL) kaynaklı dramatik yükseliş gerçekleşmiştir. Bunun sonucunda, 2Ç22 dönemi net finansman gideri 873,6mn TL’den 2,84mlr TL’ye yükselerek, net karı baskılayan ana unsur olarak öne çıkmıştır. Kar marjları incelendiğinde, maliyet, faaliyet ve finansman giderlerinden kaynaklı marjlarda yıllık bazda belirgin gerileme görülmesine karşın çeyreksel bazda gerileme görece sınırlı kalmıştır. 2Ç22 döneminde net kâr marjı yıllık 2,58 puan gerileyerek %13, EFK marjı 8,6 puan gerileyerek %20 ve FAVÖK marjı ise 8,33 puan gerileyerek %38 oldu. 2Ç22 dönemi bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, USD cinsi vadeli mevduatlardaki düşüşün etkisiyle nakit ve nakit benzerleri 8,44mlr TL’den 5,23mlr TL’ye geriledi.
Döviz varlıklarında gerçekleşen bu düşüşe karşın USD cinsi türev araç kullanımının etkisiyle döviz pozisyonu 6,15mlr TL’den 7,64mlr TL’ye yükseldi. Böylelikle likidite oranları stabil kalmıştır. 2Ç22 finansallarının bütününe baktığımızda; beklentinin oldukça üzerinde açıklanan net kara karşın, marjlardaki gerileme, beklenti altı ciro ve FAVÖK, maliyet artışının oransal olarak hâsılatı aşması, faaliyet ve finansman giderlerinin kârlılığı baskılaması nedeniyle 2Ç22 finansallarını sınırlı negatif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul