2Ç22 Finansal Sonuçlar – Negatif
AL
Hisse Fiyatı: 9,66 TL
Hedef Fiyat: 14,40 TL
Getiri Potansiyeli: %49
Ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle beklentileri aşan net kar. Yılın ikinci çeyreğinde Türk Telekom’un net karı yıllık bazda %9,4 artışla 1,39 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net kar marjı da, önceki yılın aynı dönemindeki %15,55 seviyesinden %12,96 seviyesine geriledi. Net kardaki görünümde, operasyonel karlılıktaki ılımlılaşmanın beraberinde piyasalarda devam eden volatilite sonucu artan net finansal giderlerin net karı baskılaması etkili oldu. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %108, piyasa beklentisinin de %96 üstünde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki farklılık, bu dönemde kaydedilen ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Geçen yılın aynı döneminde 178,11 milyon TL seviyesinde ertelenmiş vergi gideri yazan şirket, bu dönemde 1,36 milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Bu arada ertelenmiş vergi gelirinden arındırılmış net kar rakamının yılık bazda %97,8 düşüşle 28 milyon TL seviyesine işaret ettiğini belirtmek isteriz. Net finansal giderler ise bu dönemde önceki yılın aynı dönemindeki 893 milyon TL’den 2,32 milyar TL’ye yükseldi. Alt kalemlerine baktığımızda, 2Ç22’de net kur farkı gideri yıllık bazda %334,3 artışla 1,78 milyar TL seviyesine yükseldi. Net faiz giderleri de, şirketin düzeltilmemiş net borç/FAVÖK rasyosunun önceki yılın aynı dönemindeki 1,22x seviyesinden 1,78x seviyesine yükselmesinin etkisiyle yıllık bazda %62,4 artışla 739 milyon TL’ye yükseldi. Karlılıkta belirgin zayıflamaya işaret eden 2Ç22 finansallarının hisse performansına etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri. 2Ç22’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %31,2 artışla 10,73 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 10,91 milyar TL, piyasa beklentisi: 10,84 milyar TL). Gelirlerdeki yükselişte, sabit genişbant ve mobil segment gelirlerinde devam eden artış eğilimi etkili oldu. Sabit genişbant gelirleri yılın ikinci çeyreğinde abone kazanımlarının ılımlı seyretmesine karşın, fiyat artışlarının desteğinde yıllık bazda %26 yükseliş kaydetti. Mobil segment tarafında ise, sektördeki rasyonel rekabet koşullarının desteğinde olumlu görünüm devam etti. Özellikle operatörler tarafından uygulanan fiyat artışlarına eşlik edilmesi gelirler tarafındaki yükselişte önemli rol oynadı. Ayrıca, faturalı abone artışı da segment gelirlerini destekleyen bir diğer unsur olarak öne çıktı. Bu çerçevede mobil segment gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %32 artış kaydetti. Öte yandan, düşük kar marjına sahip olan gelir kalemlerinde de artışlar görüldü. 2Ç22’de kurumsal data kalemi yıllık bazda %26 yükselirken, uluslararası gelirler %36 artış gösterdi.
Kaynak: Halk Yatırım