Türk Telekom 2018 / 3 Aylık Bilanço Analizi / İş Yatırım – (26.04.2018)

Türk Telekom 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri AL
Yükselme Potansiyeli: 29%

Gerçekleşen ve Tahminler

Girişimlerinin sonucunu almaya başladı. Türk Telekom 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 66 milyon net kara ve geçen çeyrek açıkladığı 113 milyon TL net zarara karşılık 56 milyon TL net kar açıkladı. UFRS 15 etkilerinden arındırılmış net gelir ise 38 milyon TL oldu. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 54 milyon TL’ye paralel gerçekleşirken piyasa beklentisi olan 30 milyon TL’nin oldukça üstünde gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Mobil ve genişbant katkısı devam ediyor. Konsolide gelirler 1Ç18’de yıllık bazda %8.8 artarak 4.7 milyar TL’ye ulaştı. Açıklanan rakam hem bizim hem de piyasa beklentisi olan 4.7 milyar TL ile aynı gerçekleşti. UFRYK 12 hariç tutulduğunda, mobil gelirdeki yıllık %10, genişbant gelirindeki yıllık % 11.6 ve kurumsal data gelirindeki yıllık %14.9 artış ile konsolide gelirdeki yıllık büyüme %9.9 oldu. Mobil servis gelirlerindeki büyüme cihaz satışlarındaki yeni uygulama etkisiyle, toplam mobil gelirlerdeki büyümeden 2 baz puan daha yüksek seyrederek yıllık bazda %12 oldu. Mobil abonesi 1Ç18’de 19.9 milyona ulaştı ve faturalı abone oranı bir yıl önceki %53 değerinden %56’ya yükseldi. Mobil ARPU’su yıllık bazda %6.2 artarak 28.4 TL/ay olarak gerçekleşti. Genişbant abone tabanı, 1Ç18’de halka arzdan bu yana en iyi ilk çeyrek performansı olan 320 bin artış ile 10.1 milyona ulaştı. Toplam sabit ses abone sayısı, ilk çeyrekte 79 bin net abone kazanımı ile 3 çeyrek üst üste artış gösterdi.

Güçlü gelir büyümesi ve operasyonel verimlilik FAVÖK’ü olumlu etkiledi. 1Ç18’de konsolide FAVÖK %29.1 artarak 2 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %42.1 oldu. UFRS 15 etkilerinden arındırılmış FAVÖK 1.83 milyar TL ve FAVÖK marjı %39 seviyesinde üstün performans sergiledi. Açıklanan rakam hem bizim hem de piyasa beklentisi olan 1.7 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. UFRS 15 etkisi nedeniyle ticari giderler yıllık bazda %21.6 azaldı. Alacak yönetimi sürecinde cihaz odaklı risk yönetimi politikası ve segment bazlı yaklaşım şüpheli alacaklarda iyileşme sağladı.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm

2018 öngörüleri revize edildi. UFRS 15 ve UFRS 9 muhasebe standartlarının uygulanmaya başlaması 2018 FAVÖK ve yatırım harcamaları üzerinde yaklaşık 600 milyon TL’lik bir artışa neden olması bekleniyor. Bu doğrultuda şirket konsolide FAVÖK tutarının 7.6-7.8 milyar TL seviyelerinde ve konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 4.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. UFRS 16 ilk kez 1 Ocak 2019 tarihinden itibaren uygulanacaktır. Bu nedenle, 2018 öngörüleri UFRS 16 muhasebe standardının herhangi bir etkisini içermemektedir.

AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçlar sonrasında değerlememizin üzerinden geçtik. 2018 FAVÖK beklentimiz 7.78 milyar TL ve FAVÖK marjını %39 olarak revize ettik. 12 aylık hedef hisse fiyatımız olan 8.2 TL %29 yukarı yönlü potansiyel sunmaktadır. Şirket sonuçlar ile ilgili bugün telekonferans düzenleyecek.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA İZLEMEK İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin