Türk Telekom 2016 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (20.02.2017)

“Olumlu Operasyonel Sonuçlar Yüksek Kur Farkı Giderinin Gölgesinde Kaldı…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 7,10TL

Türk Telekom’un 2016 yılı 4. çeyrek net dönem zararı 1.388mn TL ile hem 821mn TL olan bizim zarar beklentimizin, hem de 1.058mn TL olan piyasanın zarar beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen diğer faaliyet ve finansman giderleri etkili olmuştur. Türk Telekom’un 4Ç2015’teki net dönem karı 1.039mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 4Ç2016’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,9 oranında artmış ve 4.250mn TL’ye ulaşmıştır. Satış gelirlerindeki büyüme özellikle mobil gelirler ve genişbant gelirlerindeki artışlardan sağlanmıştır. Satışların maliyetindeki artışın ciro artışından daha fazla olmasına bağlı olarak brüt kar marjı 2,5 puan gerileme ile %43,1’i göstermiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %3,3 olmuştur.

Şirketin zarar etmesindeki ana etken olan kur farkına ilişkin etkiler diğer faaliyet giderleri ve finansman giderlerinde kendini göstermiştir. 4Ç2016’da Türk Telekom’un diğer faaliyetlere ilişkin giderleri 363mn TL olmuştur. Şirket geçen sene bu kalemden 276mn TL gelir kaydetmişti. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı 4Ç2015’teki 849mn TL’den 4Ç2016’da 318,8mn TL’ye gerilemiş ve olumsuz bir görüntü çizmiştir. Öte yandan Türk Telekom’un FAVÖK’ü 4Ç2015’teki 1.416mn TL’den 4Ç2016’da 1.434mn TL’ye yükselmiştir.

Finansman tarafında da 4Ç2015’teki 332mn TL’lik gelirin aksine, 4Ç2016’da 1.857mn TL gider yazılmıştır. Bu kalemin alt detaylarında kur ve türev işlemlere ilişkin giderin 2.007mn TL olduğu görülmektedir.  Buna bağlı olarak şirket geçen seneki kara karşın bu çeyrekte zarar açıklamıştır.  4. çeyrek rakamlarıyla birlikte Türk Telekom 2016 yılını 724,3mn TL net zararla kapamıştır. 2015 yılında şirket 907,4mn TL net kar kaydetmişti.

Türk Telekom’un hedef değerini, 2016 yılsonu sonuçlarının ardından, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 23.795mn TL’den 24.859mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 6,80TL’den 7,10 TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!