Türk Hava Yolları 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Türk Hava Yolları 2018 yılının ikinci çeyreğinde 441mn TL (127mn USD) net dönem karı açıklamıştır. Piyasanın kar beklentisi 1.405mn TL ve bizim kar beklentimiz de 1.810mn TL idi. Türk Hava Yolları’nın 2Ç2018 satış gelirleri %47,8 artışla 13.843mn TL’ye (3.177mn USD) yükselirken, brüt kar ise %56,9 oranında artarak 2.900mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %19,7’den %20,9’a yükselmiştir.
Operasyonel giderler ikinci çeyrekte %33,2 oranında artarak 1.754mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 221mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde THY 2Ç2017’deki 703mn TL’lik faaliyet karına karşın 2Ç2018’de 925mn TL faaliyet karı elde etmiştir.
Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 2Ç2017’ye göre %54,4 artarak 2Ç2018’de 2.918mn TL (750mn USD) seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 2Ç2017’deki %20,2’den %21,1 yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden gelirler 283mn TL’den 80mn TL’ye gerilerken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 132mn TL gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Şirketin finansman öncesi karı 1.137mn TL olmuştur. Geçen sene 2. çeyrekte finansman öncesi kar 1.073mn TL idi. Finansman tarafında ise 2Ç2017’deki 1.361mn TL’lik giderin altında 2Ç2018’de 624mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 72mn TL’lik vergi gideri sonrasında THY, 441mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde 194mn TL net dönem zararı kaydedilmişti. Şirket’in Ocak-Haziran dönemi net dönem karı ilk çeyrekteki zararın etkisiyle 127mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki net dönem zararı 1.615mn TL idi.
Türk Hava Yolları’nın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 30.010mn TL’den 30.361mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 21,75 TL’den 22,00 TL‘ye yükseltiyoruz. Şirket için daha önceki daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.