Tüpraş 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Fiyat (Kapanış) 121,00
Hedef Fiyat 141,00
Getiri Potansiyeli 16,5%
Azalan net dönem karı…
İkinci çeyrekte 1,03 milyar TL ile beklentilerin üzerinde net dönem karı açıklayan Tüpraş’ın 2018 üçüncü çeyrek net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %44,9 azalarak 550,7 milyon TL olarak gerçekleşti. 3. çeyrekte beklentilerin altında kalan net dönem karındaki bu durum kur farkı giderlerinde yaşanan artıştan kaynaklandı.
Planlı bakım çalışmalarını büyük ölçüde tamamlayan ve üçüncü çeyrekte tam kapasite üretim gerçekleştiren Şirket’in ürün satışları geçen yılın aynı dönemine göre %2,2 azalarak 8,7 milyon ton olmuştur.
Tüpraş’ın satış hasılatı, 3. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre ürün satışlarının kısmen aynı seviyede olmasına rağmen petrol fiyatları ve kurlarda görülen yükselişin etkisiyle %110,9 artarak 30,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in brüt karı 2018 yılı üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %142,9 oranında artarak 3,9 milyar TL olarak gerçekleşti. 2017 yılı üçüncü çeyreğinde %11,2 olan brüt kar marjı 2018 üçüncü çeyrekte %12,9’a yükselirken, ilk 9 aylık dönemdeki brüt kar marjı %11,3 olmuştur.
Üçüncü çeyrekte artan net rafineri marjının katkısıyla %156,8 artışla 3,7 milyar TL FAVÖK yaratan Şirket’in ilk 9 aylık dönemdeki FAVÖK toplamı 6,8 milyar TL olmuştur. 2018 ikinci çeyreğinde %10,4 olan FAVÖK marjı üçüncü çeyrekte %12,4’e yükseldi.
3. çeyrekte beklentinin altında net kar açıklayan şirketin beklentilerini ve performansını göz önüne alarak yeniden gözden geçireceğimiz modelimizde şimdilik bir değişikliğe gitmeyerek pay başına 141,0 TL hedef fiyatımızı ve endeksin üzerinde getiri beklentimizi koruyoruz.