Bilanço Değerlendirmesi
NÖTR
Cari fiyat: 2,63 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 2,70 TL
Güçlü iştirak geliri ile net kâr beklentimizi geçti
‐ TSKB’nin 2Ç22 net kârı önceki çeyreğe göre %51 artarak 915 milyon TL oldu ve 850 milyon TL net kâr tahminimiz ile piyasanın 824 milyon TL medyan beklentisinin üzerine çıktı. Böylece ilk altı aylık net kâr geçen yıla göre %218 artarak 1,5 milyar TL’ye öz kaynak kârlılığı %40’a ulaştı. Sonucun beklentimizi geçmesi önceki çeyreğin yaklaşık iki katına çıkan iştirak gelirinden kaynaklandı.
‐ Swap gideri dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %25 artarak 1,4 milyar TL oldu. TÜFE tahviller için enflasyon varsayımının %49’dan %66,5’e çıkarılması net faiz gelirindeki artışı açıklıyor. Ancak diğer net faiz geliri beklentimizin bir miktar altında kaldı, net faiz marjı da 70 baz puan artışla %6,6 oldu.
‐ Diğer taraftan toplam karşılık yükü ise (diğer karşılıklar dahil) önceki çeyreğe göre %8 gerileyerek ikinci çeyrekte 622.1 milyar TL’de kaldı. Kredi risk maliyeti 100 baz puan oldu. Tahsili gecikmiş alacaklar, (LYY düzeltmesi sonrası; nötr etki) çok hafif artarak 2,3 milyar TL’ye çıktı, sorunlu kredi oranı %3,4 oldu. Diğer taraftan yakın izleme ve tahsili gecikmiş alacakların karşılık oranları arttı.
‐ Yabancı para kredilerde küçülme devam etti Gerilemenin bir kısmı TL kredilere dönüşümden kaynaklandı. Böylece TL krediler 1,1 milyar arttı. Ancak, banka toplam kredilerin ilk altı ayda kura göre düzeltilmiş %10 daraldığını belirtti.
Yorum öneri: İlk altı ay sonucu ardından TSKB 2022 özkaynak öngörüsünü %20 düzeyinden %40’ın üzerine çıkardı. Artış TÜFE tahvil getirisi ve komisyon gelirlerindeki artıştan kaynaklanıyor. Buna karşılık kredi risk maliyeti bir miktar yukarı çekildi. Sonucun ardından 2022 net kâr beklentimizi %45 artışla 3,5 milyar TL (özkaynak kârlılık oranı %41,5) ve 12 aylık fiyat hedefini %15 artışla 2,70 TL’ye yükselttik. Hisse önerimizi ‘Nötr’ olarak koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım