TSKB 2020 12 Aylık Bilanço Analizi / Ak Yatırım – (2.02.2021)

4Ç20 Bilanço Değerlendirmesi

NÖTR
Cari fiyat: 1,84 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 1,90 TL

İştirak gelir katkısı bankacılık gelirlerindeki zayıflamayı telafi etti

‐ TSKB’nin 4Ç20 net kârı önceki çeyreğe göre %1,3 artışla 207 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim 194 milyon TL net kâr tahminimiz ile piyasa ortalama tahmini olan 197 milyon TL’yi geçti. Böylece banka 2020 yılında önceki yıla göre %6 artışla 733 milyon TL net kâr açıkladı. Öz kaynak kârlılık oranı %15,6’dan %13,1’e geriledi.

‐ Son çeyrek kârının beklentiden iyi gelmesi iştirak gelirlerinden kaynaklandı. Diğer taraftan net faiz gelirinin beklentimizden düşük, karşılık giderleri ve faaliyet giderlerinin beklentimizden yüksek olduğu dikkat çekti.

‐ TSKB, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin 3Ç20’ye ait olan kısmını yeniden güncelleyerek 115 milyon TL’den 146 milyon TL’ye çıkardı. Böylece 4Ç20 için enflasyona endeksli tahvil getirisi sınırlı kaldı. Net faiz geliri de önceki çeyrek düzeyinde 448 milyon TL olarak gerçekleşti. Kur farkı zararlarının da etkisiyle net faiz marjı 80 baz puan kadar geriledi. Net faiz marjı 2020’nin tamamında da 20 baz puan kadar arttı.

‐ Geçişkenlikler nedeniyle takibe dönüşen krediler 1,7 milyar TL’ye çıkarken (sorunlu kredi oranı %4,3), yakın izlemedeki krediler 4,2 milyar TL’ye düştü (toplam içindeki payı %10,9). Kura karşı koruma etkisi dikkat alındığında, 4Ç20’de net karşılık gideri 248 milyon TL oldu (3Ç20’de 190 milyon TL). TSKB karşılık oranlarını artırmanın yanısıra olası riskler için 220 milyon TL düzeyinde serbest karşılık bulunduruyor.

Yorum öneri: TSKB’nin maddi öz kaynak getirisi 2020 yılında %13,6 olarak sene başındaki %14 hedefinin biraz altında geldi. Banka 2021 yılında ise öz kaynak getirisini 100 baz puan kadar artırmayı hedefliyor. TSKB için net kâr tahminlerimiz 2021 için 940 milyon TL ve 2022 için 1,2 milyar TL düzeyinde bulunuyor ve bu getiri hedef ile uyumlu görünüyor. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimiz 1,90 TL seviyesinde ve ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz.

Kaynak: Ak Yatırım