3Ç19 Sonuçları beklentilerden daha iyi geldi
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY3.07
Hedef Fiyat/Hisse TRY4.40
Getiri Potansiyeli 43%
TRKCM 3Ç19 sonuçları: Satışlar 1,631 mln TRY (-2% yıllık, -6% çeyreklik), FAVÖK 279 mln TRY (-5% yıllık, -7% çeyreklik) ve Net Kâr 169.9 mln TRY (-37% yıllık, -1% çeyreklik). Şirketin operasyonel rakamları piyasa beklentileri ile paralel gelirken net kar piyasa beklentilerinin üstünde gerçekleşti. Operasyonel karlılık beklentilerimizi aşarken finansal sonuçların hisse üzerinde hafif pozitif bir etkisinin olmasını bekliyoruz.
Satışlar yıllık bazda TL cinsinden %2 daralırken Euro bazında %4 artışla EUR259 mln seviyesinde gerçekleşti. Satışlarda TL cinsinden yaşanan gerilemenin (i) -%4 hacim etkisi, (ii) +%1 fiyatlama ve ürün satışlarının ağırlığındaki değişiklik ve (iii) +%1 kur etkisi nedeniyle gerçekleştiğini düşünüyoruz.
Düz cam üretimi 3Ç19’da yıllık bazda %8 artışla 647 bin ton olarak gerçekleşti (geçtiğimiz çeyrekte Bulgaristan’daki bakım duruşunun bu çeyrekte yaşanmamasının etkisiyle), otomobil camı üretimi hacmi ise yıllık bazda %6 geriledi. 3Ç19’da Satış hacmindeki toplam gerileme %4 oldu.
Yurt içi gelirler 4Ç18 ve 2Ç19’da yapılan fiyat artışları sayesinde yıllık bazda %11 yükseldi. Ağustos sonunda yapılan %6.5’lik fiyat artışı ise 4Ç19’dan itibaren etkisini göstermeye başlayacaktır. Böylece 2019’da yapılan toplam fiyat artışı %11.5 seviyesine geldi.
Yurt içi satış hacmi yıllık bazda %1 düşerken Rusya’daki operasyonların gelirleri Ruble’nin TL’ye karşı değer kazanmasının etkisiyle yıllık bazda %12 artış gösterdi. Avrupa tarafında ise gelirler Euro bazında %19 TL bazında ise %22 geriledi.