Torunlar GYO Hisse Yorumu
“Borçluluk Yapısındaki İyileşme ve Gelirlerdeki Önemli Artış Beklentimiz Olumlu Katalizörler…”
Öneri: “AL”
Hedef Hisse Fiyatı: 5,20 TL
AVM odaklı iş modeline sahip Torunlar GYO konut, ofis ve otel faaliyetlerinde de bulunmaktadır. 2010 yılsonu itibariyle dört alışveriş merkezi ile (Torunlar GYO halka arz Ekim 2010) 202 bin m2 brüt kiralanabilir AVM alanına sahip olan Torunlar GYO, Mall of Istanbul AVM’nin faaliyete geçmesi sonrasında beş adete ulaşan alışveriş merkezlerinin kiralanabilir AVM alanı 2015’te 355 bin m2’ ye yükselmiştir. Ekspertiz değerine göre 2010 yılsonunda Net Aktif Değeri 1,92 milyar TL olan şirketin, 2015 yılında toplam aktif değeri 4,86 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket’in Mall of Istanbul ve Torun Tower’ın yanı sıra Torun Center’ın da devreye girmesiyle önümüzdeki yıllarda kira gelirlerinde önemli artışlar bekliyoruz. Ekspertiz değerlerine göre şirketin ön plana çıkan varlıkları Mall of Istanbul, Torun Tower iken, Torun Center ve 5 Levent önemli projeleri arasında yer almaktadır. İstanbul’da yer alan Paşabahçe arsası da şirketin önemli bir aktifidir. Torunlar GYO’nun 2015 yılındaki gelirleri bir önceki yıla göre %18,8 oranında gerileyerek 628mn TL olarak gerçekleşmiştir. Torun Tower ve Mall of Istanbul Alışveriş Merkezlerinin devreye girmesiyle kira gelirleri yaklaşık iki katına çıkmasına karşın söz konusu dönemde tamamlanmış projelerdeki konut satış gelirlerinin bir önceki yılın aynı dönemine göre düşük kalması bu gerilemede etkili olmuştur. Diğer taraftan, Torunlar GYO’nun yüksek miktarda döviz açık pozisyonu (2015: 2,6 milyar TL) bulunmaktadır. TL’nin 2015 yılındaki yüksek değer kaybına bağlı olarak Torunlar GYO’nun, finansman gideri 2014’teki 186mn TL’den 2015’de 507mn TL’ye yükselmiştir. Bu durum şirketin 2015’teki net dönem karının bir önceki yıla göre %10 oranında düşerek 954mn TL gerilemesinde etkili olmuştur. Torunlar GYO’nun hedef piyasa değerini parçaların toplamı yöntemine göre göre hesapladığımızda 2,6 milyar TL olarak bulmaktayız. Torunlar GYO hedef piyasa değerimize göre %21,2 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Torunlar GYO için “AL” önerisinde bulunuyor ve hedef hisse fiyatını da 5,20TL olarak belirtiyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!