Tofaş Oto Hisse Yorumu / Ziraat Yatırım – (19.11.2019)

Öneri: “AL”, Hedef Fiyat: 25,50 TL

Fiyat 24,88 TL
Hedef Hisse Fiyatı 25,50 TL
Potansiyel Getiri 2%

Güçlü Yönler
 500 bin adet üretim kapasitesi ile Türkiye’nin en büyük otomotiv üreticisi
 Yerli üretimden satışta pazar lideri
 Üretim miksi ağırlıklarının dengeli olması (9A19’da Otomobil %57, HTA %43)
 Yurtiçi gelişmelerden görece sınırlı etkilenme (Satışlardaki ihracat payının yüksek olması)
 Olumsuz piyasa koşullarında, al-ya da-öde garantisinin sağladığı koruma
 Son dönemde iç piyasa hacimlerindeki toparlanma

Riskler
 Avrupa ve özellikle İtalya’da talebin yavaşlaması
 Brexit süreci ve gümrük anlaşmaları
 Türkiye ekonomisindeki olumsuzluklar ve yasal düzenlemelerdeki değişiklikler
 Küresel çapta korumacı politikaların gündemdekini yerini koruyarak genişleme riski

TOFAŞ Otomobil’in İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre hesapladığımız hedef değeri 12.752mn TL’dir.