TOASO için daha önce verdiğimiz 14,80 TL hedef fiyatımızı 18,30 TL’ye revize ediyor, ancak tavsiyemizi “TUT” olarak koruyoruz.
Türkiye’de 2014 yılında binek araç satışları yıllık bazda %11,6 düşüşle 587.331 adet, hafif ticari araç satışları ise yıllık bazda %4,4 düşüş ile 180.350 adet olarak gerçekleşti. Binek+hafif ticari araç satışları 2014 yılında bir önceki yıla göre %10 daralarak 767.681 adet seviyesine geriledi.
2014 yıl sonu sonuçlarına göre, TOASO hafif ticari araç pazarında %27,5’lik (2013:%25,1) pay ile sektör lideri olurken, binek araç segmentinde %6,7 (2013:%7,6) pazar payı, binek+ hafif ticari araç satışlarında ise %11,6’lık (2013: %11,4) pazar payına sahip oldu.
Şirket dünkü analist toplantısında, son gelişmeler doğrultusunda 2015 yılı öngörülerini açıkladı: i) ortalama pazar beklentisini 800 bin; ii) yurt içi satışlarını 95-100 bin bandı; iii) ihracat hedefini ise 150-160 bin bandında öngörürken; iV) yeni otomobil projelerinin büyük ölçüde, 2015 yılında gerçekleşecek olması nedeniyle yatırımlarını 600 milyon euro seviyesinde öngörmekte.
Hatırlanacağı üzere Tofaş, 2014 yılının sonunda Sedan binek araç modeliyle aynı platformu paylaşacak, Hatchback ve Station wagon olmak üzere iki yeni modelin yatırımına başlanacağını açıkladı. Sedan modeli’nin imalat aşaması 2015 yılının ikinci yarısında tamamlanıp pazara sunulacak. Diğer iki yeni modelin lansmanına 2016 yılında başlanacak olup, 2016-2023 yılları arasında proje toplamının 700 bin adet olması hedeflenmektedir. Şirket yönetimi toplam adetin önemli kısmının ihracata yönelik olmasını planlamaktadır. Sedan ve iki yeni proje ile birlikte, toplam 1,3 milyon adet üretim ve 1 milyar dolarlık yatırım planlanmaktadır.
Diğer taraftan, Şirket PSA ile olan kontratını 2016 ve 2017 yıllarını kapsayacak şekilde, fakat hacimleri 105 bin adetten 16 bin adete düşürerek uzattı. Bu anlaşmanın PSA’nın 2017 sonrası tamamen çıkabileceğinin göstergesi olarak yorumlanabilir.
Faiz oranlarının gerilemesi ve güçlü filo satışlarının etkisiyle, 2015 yılında yurtiçi otomotiv pazarında %5’lik bir büyüme öngörüyoruz. Petrol fiyatlarındaki düşüşe karşın, ekonomi yönetiminin 2015 bütçesi kapsamında ÖTV’de bir artış öngörmediğini görüyoruz. Doblo’nun 2014 yılının son çeyreğinde ABD’ye ihracatına başlanmasının tüm yıla etkisi ve yeni Sedan binek aracın 2015 yılının ikinci yarısında lansmanına başlanacak olmasını, Tofaş’ın satış hacmini desteklemesini bekliyoruz. Tofaş’ın ticari araç ağırlıklı iş modeli, ithalatın satışlar içindeki düşük payı ve pozitif talep-ürün yapı değişimi sonrası artması beklenen pazar payı gibi pozitif unsurlar sayesinde rakiplerine göre daha dirençli kalabileceğini düşünüyoruz.
Bu nedenle, TOASO için daha önce verdiğimiz 14,80 TL hedef fiyatımızı 18,30 TL’ye revize ediyor, ancak %10 prim potansiyeli sunması sebebiyle “TUT” tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!