Tofaş Oto 2019 6 Aylık Bilanço Analizi / İş Yatırım – (01.08.2019)

2Ç19 Mali Tablo Analizi

Öneri: “TUT”
Yükselme Potansiyeli: %16

Gerçekleşen ve Tahminler
2Ç19 net kar rakamı beklentilerin üzerinde Tofaş 2Ç19’de beklentilerin üzerinde (Iş Yat: TL372; Piyasa: TL384mn) yıllık bazda %11 ve çeyrek bazda % 26 artışla 408 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar rakamındaki artışı kurun olumlu etkisi ile artan kısmi faaliyet kar büyümesi ve gerileyen kur farkı giderine baglayabiliriz. Beklentimizin üzerinde gerçekeleşen faaliyet kar marjı ve beklentimizden daha düşük gerçekleşen kur farkı gideri net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenlerini oluşturmaktadır.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Satış hacimindeki gerilemeye ragmen gelirlerde büyüme Tofaş 2Ç19’de toplam satış hacmindeki %17 daralmaya ragmen yurtiçinde satış fiyatındaki artışlar ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu etkisi nedeniyle beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 5.3 milyar TL satış geliri elde etti. Ihracat gelirleri 2Ç19’de adetlerdeki %17 daralmaya ragmen kurun olumlu etkisiyle %5 büyüme gösterdi. Yurtiçi gelirler ise 2Ç19’de %4 artışla 1.26 milyar TL’ye ulaştı.

Marjlarda gerileme Şirketin 2Ç19 FAVÖK rakamı genel anlamda beklentilerle uyumlu yıllık bazda %1 düşüşle 637 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç18’deki %12.8’in ve 1Ç19’deki %15.3’ün altında 2Ç19’de %12 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki çeyreksel düşüş çeyrek bazda artan ihracat hacmi neticesinde al ve öde karşılıklarının katkısının azalmasından kaynaklanmaktadır.

Degerleme üzerindeki etki ve Görünüm
Çirket 2019 yurtiçi oto pazar beklentisini düşürürken, kendi satış hedefini korudu Tofaş 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 430-450 bin bandından 380-400 bin bandına düşürürken, 2019 yılı için kendi 60-65 bin iç satış hedefinde degişiklige gitmedi. Şirket ayrıca 2019 yılı için önceki 200-220 bin ihracat ve 250-275 bin üretim hacim hedeflerinde de revizyon yapmadı. Şirketin önceki 140 milyon € yatırım harcaması bütçesini ise 120 milyon €’ya düşürdü.

Yorum: Şirketin kısmen beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç19 net kar rakamına sınırlı olumlu piyasa etkisi olabilir. Hisse endeksin son bir haftada %1, son bir ayda ise %3.6 gerisinde performans gösterdi. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin