2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi net kârı çeyreksel %66, yıllık %116 artarak 1,88mlr TL’ye ulaştı. Net kâra ilişkin piyasa beklentisi 1,65mlr TL düzeyinde bulunmaktaydı. Cari dönem hâsılatının yıllık %104 artarak 15,42mlr TL’ye yükselmesi net kârdaki beklenti üstü artışı açıklamaktadır. (Piyasa beklentisi: 15,68mlr TL) Hâsılat detaylı olarak incelendiğinde yurt dışı ve yurt içi satış gelirlerinin paralel artarak sırasıyla 7,09mlr TL ile 8,16mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. 2022 yılı ilk altı ayının satışlarını önceki yılın aynı dönemine kıyasla miktar bazında incelediğimizde yeni Doblo modelinin 3.958 adet artarak 40.692 ve MCV modelinin 4.380 adet artarak 18.266’ya yükseldiğini görmekteyiz. Egea (Egea, Egea Hatchback, Egea Stationwagon) modeli toplam araç satışı ise 13.377 adet azalarak 59.698’e gerilemiştir. Aynı dönemde toplam ithal araç satışının da 2.242 adet azalarak 2.177’ye indiği görülmektedir.
FIAT (Stellantis Grubu), Haziran 2022’de yeni Doblo modelinin Stellantis’in İspanya’daki Vigo fabrikasında üretileceğini açıklamıştı. Tofaş ise Ekim 2020’de mevcut Doblo modeli üretiminin 2022 yılı sonuna kadar Tofaş fabrikasında devam edeceğini paylaşmıştı. Bu gelişmelerin neticesinde Şirket’in cari dönemde adet bazında en fazla üretip satmakta olduğu yeni Doblo modelinin üretiminin uzatılıp uzatılmayacağı ve gelecek dönemlerde Tofaş fabrikasında üretilecek yeni ürünler konusunda belirsizlik olduğu anlaşılmaktadır. 2Ç22’de maliyetler 12,73mlr TL’ye yükselse de artış oranı bakımından hem çeyreksel hem de yıllık bazda hâsılatın gerisinde kaldı. Önemli kısmı pazarlama giderlerinden oluşan faaliyet giderleri 556,2mn TL’ye ulaştı. Böylece net faaliyet kârının yıllık %132’lik artışla 2,19mlr TL’ye yükselmesi operasyonel performansa yönelik pozitif sinyal üretmiştir.
Şirket’in cari dönemde ürettiği FAVÖK, 2,35mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 2,57mlr TL olarak kaydedildi. Esas faaliyet kârı 2Ç22’de yıllık %112’lik artışla 1,99mlr TL oldu. Kur farkı giderlerindeki artışa bağlı 207,7mn TL’lik diğer net faaliyet gideri ve 113,9mn TL’lik net finansman gideri kârlılığı bir miktar baskıladı. 2Ç22’de kâr marjlarının hafifçe artması operasyonel performanstaki pozitif görünümü teyit etmektedir. 2Ç22 bilanço kalemlerini çeyreksel bazda incelediğimizde, nakit ve nakit benzerlerinin TL cinsi vadeli mevduatlardaki artıştan kaynaklı olarak 4,3mlr TL’den 6,44mlr TL’ye yükseldiğini görmekteyiz. Uzun vadeli borçlanmalar ise hem EUR hem de TL cinsi kredilerdeki gerilemeye bağlı olarak 3,76mlr TL’den 3,16mlr TL’ye düştü.
Şirket’in 2Ç22 finansalları değerlendirildiğinde; operasyonel performansın iyileşme kaydettiği ve likidite oranlarının hafifçe arttığı, buna karşın kur farkı giderlerindeki artışın kârlılığı bir miktar baskıladığı görülmektedir. Cari dönem finansallarını sınırlı pozitif olarak yorumlamakla birlikte hâsılatın önemli kalemlerinden Doblo modelinin üretiminin İspanya’ya kaydırılmasından kaynaklı belirsizliğe dikkat çekmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul