Teknosa 2017 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (08.08.2017)

2Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Hedef Hisse Fiyatı: 7.06TL

Potansiyel Getiri: %9

Daha iyi FAVÖK marjı

Teknosa 2Ç17 sonunda piyasa beklentisinin (2mn TL) ve bizim beklentimizin (4mn TL) üstünde 8mn TL net kar açıklamıştır. Böylece şirket üç çeyrek üst üste net kar açıkladı. Operasyonel tarafta da Teknosa piyasa beklentisi olan %4.2 FVAÖK marjının üstünde %5.1 marj açıklamıştır.

Bayi satışları ciroyu destekledi

Satışlar bu dönemde yıllık %4 artmıştır. Bunda %40 artan bayi satışları (genelde klima) etkili olmuştur. Şirket, geçen sene bu çeyreğe göre yaklaşık 59 mağaza kapatmıştır. Şirket’in 5mn TL net borcu çeyrek esnasında 110mn TL net borca yükselmiştir.

2017 hedeflerine yukarı yönlü revizyon olası

Şirket 2017’de benzer mağazacılık satışlarında artık çift haneli büyüme (önceki yüksek tek haneli veya düşük çift haneli idi), FVAÖK marjının ise %3-4 seviyesinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Hedeflenen yatırım tutarı ise 25-30mn TL’dir. 1Y17’deki 4.7%’lik FVAÖK marjı göz önüne alındığında hedeflere yukarı yönlü revizyonu olası görmekteyiz.

Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz

Dünkü %5’lik hisse fiyatı artışından dolayı güçlü gelen gelen finansalllara piyasa tepkisinin nötr olabileceği kanısındayız.

EP tavsiyemizi koruyoruz, hedef fiyatımızı %15 arttırıyoruz

İlk yarı sonuçlarının ardından değerlememizde FVAÖK marjı varsayımımızı ortalama 0.7 puan yukarı çekiyoruz. Yeni borç seviyesini de modelimize dahil ettiğimizde 12 aylık hedef fiyat olarak 7.06TL’ye ulaşıyoruz. Değerlememizde Sabancı ailesi üyeleri tarafından yapılan hisse kaydettirmeleri nedeniyle %10 iskonto uygulamaktayız.

Raporun tamamı için tıklayın.