Tekfen Holding Hisse Yorumu
2012-sonu 7.20TL hedef fiyatımız %13 artış potansiyeline işaret etmektedir. Şirketin taahhüt segmentindeki birikmiş yüksek iş miktarı ve istiktarlı tarımsal sanayi faaliyetleri sağlam bir yapı oluşturmaktadır. Eurobank satışının tamamlanması ile elde edilecek nakit, tarımsal sanayi segmentine yapılacak yatırımlarda kullanılacaktır.
Taahhüt grubu birikmiş iş miktarı rekor seviyede. Tekfen İnşaat’ın mevcut 2.5mlr ABD$ birikmiş iş yükü 2011-sonu 2.0mlr ABD$’nın oldukça üzerindedir. Şirketin 2012 yılını 2.1mlr ABD$ bekleyen işyükü ile tamamlamasını bekliyoruz.
Tarımsal sanayi segmenti istikrarlı bir performans sergileyecek. Talebin 1Ç12’den 2Ç12’ye kaymasının etkisiyle, normalde daha yüksek olan ilk çeyrek performansı tüm yıla yayılacak.
Eurobank satışının yıl sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Şirket bu satıştan 189mn ABD$ nakit ve yaklaşık 85mn ABD$ kar elde edecek. Tahminlerimize katmadığımız bir defaya mahsus gelir, finansalları olumlu etkileyecektir.
Libya’da kötü senaryo fiyatlandı. Tekfen Taahhüt Grubu, Libya’da devam eden politik ve sosyal sorunlar nedeniyle, 2011 yılında Libya’daki projelerini durdurup proje ekibini tahliye etmişti. Libya’da 83mn ABD$’lık varlığı ve 50mn ABD$ tutarında tamamlanmış işi olan Tekfen İnşaat için kötü senaryonun fiyatlandığını ve olası gelişmelerin hisse üzerinde olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
Mevcut/ 2012-sonu
Hedef Fiyat: 6.38TL/ 7.20TL