Tekfen Holding 2022 2. Çeyrek Bilanço Analizi / Deniz Yatırım – (12.08.2022)

2Ç22 güçlü finansal sonuçlar

Değerlendirme: Olumlu

Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 27.30
Hedef Fiyat (TL) 28.90
Getiri Potansiyeli (%) 5.9%

Tekfen Holding, 2Ç22’de 7.699 milyon TL gelir (Konsensus: 6.613 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.253 milyon TL), 1.154 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 820 milyon TL / Deniz Yatırım: 841 milyon TL) ve 972 milyon TL net kar (Konsensus: 700 milyon TL / Deniz Yatırım: 862 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.

■ Toplam satış gelirleri yıllık %112 artarak 7.699 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %45 artmıştır.

■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %337 artarak 1.154 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 7,7 puanlık bir artış olmuştur.

■ Net kar 2Ç22 döneminde çeyreksel bazda %822 yıllık bazda ise %206 artış göstererek 972 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

■ 2Ç21’de 60 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 179 milyon TL net finansman geliri kaydetmiştir.

■ 2022 birinci çeyrek sonunda 547 milyon TL olan net nakit pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 964 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise -0,9x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: -2,5x).

■ 2022 yılı Haziran ayı sonu itibariyle 8 ülkede inşaat işleri faaliyetlerine devam etmektedir. Mühendislik ve Taahhüt Grubu’nun devam eden projelerinde kalan işlerin parasal toplamı yaklaşık 1,4 milyar USD’dir. Bu projelerin yaklaşık %89’u yurtdışındadır.

■ 2022 yılının ikinci çeyreğinde yurt içi klasik gübre satışlarının ortalama fiyatı 623 USD/ton olarak bir önceki yıla göre %70 artarken, TL bazlı ortalama gübre fiyatlarının önceki yılın aynı dönemine göre %223 artış göstermiştir. 2022 yılının ilk altı aylık döneminde, Toros Tarım’ın, gübre üretimi önceki yılın aynı dönemine göre %26 azalarak 644 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Toplam gübre satış miktarı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %16 azalarak 430 bin ton olarak gerçekleşmiştir.

■ 2022 yılı ikinci çeyrek sonu itibari ile, dökme katı/sıvı yük ve genel kargo (petrol ürünleri hariç) ürün grubunda 2.213 bin ton elleçleme yapılmıştır. Elleçleme miktarı geçen senenin aynı dönemine göre %23 artış göstermiştir.

Genel değerlendirme: Mevcut durumda Tekfen Holding için 12-aylık hedef fiyatımız 28,90 TL olup önerimiz AL yönünde. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Toplantı sonrasında hedef fiyat ve önerimizi gözden geçireceğiz.

Kaynak: Deniz Yatırım