Tekfen Holding 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
“Tekfen 1Ç2018’de 240,9mn TL Net Dönem Karı ile Yıla İyi Bir Başlangıç Yaptı…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 19,15TL
Tekfen’in 2018 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %49 oranında artarak 240,9mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 205mn TL’nin, hem piyasa beklentisi olan 225mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubunun beklentimizden daha iyi performans kaydetmesi etkili olmuştur.
Tekfen’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre taahhüt tarafında kaydedilen yüksek satış gelirinin etkisiyle %38,4 oranında artarak 2,27 milyar TL’ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış ise %40,4 olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %28’lik artışla 340,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %14,8 oranında görece düşük artış kaydederken, diğer faaliyetlerden giderleri 24,2mn TL’den 41mn TL’ye yükselmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %29,1’lik artışla 211,4mn TL olmuştur. Buna ilaveten net finansman gelirleri 35,2mn TL’den 69,6mn TL’ye yükselerek karlılığa olumlu katkı sağlamıştır.
Tekfen Holding’in bekleyen iş miktarı, yılsonundaki 3,4 milyar dolardan, tamamlanan işlerin etkisi ve yeni büyük montanlı proje portföye eklenmemesiyle Mart ayı sonunda 3,1 milyar dolara gerilemiştir. Buna ilaveten Katar’da devam eden Al Khor otoyol projesine istinaden Mart ayı sonu itibariyle alınan avans tutarı 1.039mn TL olmuş ve buna bağlı olarak da Tekfen’in konsolide net nakit pozisyonu 2,69 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, 2018 yılında hedeflerinde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. Konsolide bazda özellikle taahhüt grubu (4.862mn TL’den 7.511mn TL’ye) gelirlerindeki yüksek artış beklentileri kaynaklı olarak satış gelirlerinin 2018 yılında 10.364mn TL’ye yükselmesini öngörülürken, FAVÖK de 1.085mn TL olarak beklenmekteydi. Tekfen 2018 yılı net kar beklentisini de 780mn TL olarak açıklamıştı.