2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı 502mn TL’lik piyasa beklentisini aşarak 630,5mn TL’ye ulaştı. Önceki yılın aynı döneminde 332,3mn TL’lik ana ortaklık zararı açıklanmıştı. Cari dönemde hâsılatın beklentileri aşarak 4,28mlr TL’ye yükselmesi tahminlerin üstünde gerçekleşen net kârı açıklamaktadır. Almatı operasyonlarının ciroya katkısı %39 civarında gerçekleşmiştir. Hâsılatın piyasa beklentisi 3,88mlr TL’de bulunmaktaydı. Hâsılatın önemli kalemlerinden; havacılık geliri yıllık %613 artarak 1,97mlr TL’ye, yer hizmetleri geliri %221 artarak 886,2mn TL’ye ve yiyecek içecek hizmet geliri %293 artarak 398,4mn TL’ye yükseldi. Maliyetler 2Ç22’de 2,45mlr TL’ye yükselse de artış oranı bakımından hâsılatın oldukça gerisinde kalmıştır. Böylece 2Ç21’de %65 olarak hesaplanan SMM/Ciro oranının %57’ye gerilediği görülmektedir. SMM/Ciro oranı pandemi öncesi 2Ç19 döneminde %53 seviyesinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerinin cari dönemde çeyreklik %14 azalış, yıllık %115 artışla 527,3mn TL’de gerçekleşmesi operasyonel performansı desteklemektedir. 1Ç22 dönemine göre faaliyet giderlerinde oluşan azalış genel yönetim giderlerindeki gerilemeden kaynaklanmaktadır. Esas faaliyet kârı (EFK) 2Ç22’de çeyreklik %467, yıllık %2.402 artarak 1,31mlr TL’ye ulaştı.
Şirket’in 2Ç22’de ürettiği FAVÖK, 1,28mlr TL’lik beklentileri aşarak 1,57mlr TL’ye yükseldi. Almatı operasyonlarının Şirket’in konsolide FAVÖK’ü içerisindeki katkısı %34 dolayında olmuştur. Cari dönemde 110,1mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelir ve 90,1mn TL’lik TAV Antalya yatırımları kârından pay elde edilmesi dönem net kârına olumlu yansımaktadır. Buna karşın 2Ç21’de 248,9mn TL’de bulunan net finansman giderinin 676,5mn TL’ye yükselmesi net kâr üzerinde baskı yaratmaktadır. Net finansman giderlerindeki yükselişin önemli kısmı kredi faiz gideri ile hizmet giderlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Kâr marjları yıllık bazda kıyaslandığında EFK marjının 25 puan artarak %30’un üzerine çıktığı ve ana ortaklık net kâr marjının %14,7 ile pozitif bölgeye geçtiği görülmektedir. Salt operasyonel faaliyete ilişkin kâr marjlarının tamamı %30’un üzerine çıkmıştır. 2022/06 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, nakit ve nakit benzerlerinin vadesiz mevduatlardaki artıştan dolayı 2,68mlr TL’den 3,74mlr TL’ye yükseldiği anlaşılmaktadır.
Yükümlülük tarafında uzun vadeli teminatsız banka kredilerindeki düşüşe karşın kısa vadeli teminatsız banka kredilerinde artış meydana gelmiştir. Bu gelişmenin de etkisiyle kısa vadeli borç/toplam borç oranının 7 puan artmasına karşın %24 ile makul seviyelerde kalmıştır. Cari oranda sınırlı miktarda geri çekilme olmuştur. 2Ç22 dönemi finansallarını değerlendirdiğimizde; operasyonel performansın iyileştiğini ancak kâr marjlarının henüz 2Ç19 dönemindeki seviyeleri yakalayamadığını görmekteyiz. Almatı operasyonları ve trafik performansındaki iyileşmeyi de göz önünde bulundurduğumuzda 2Ç22 finansallarını pozitif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul