Tat Konserve Hisse Yorumu
Tat Konserve için 2.70TL olan 2012-sonu hedef fiyat %29 artış potansiyeli içermektedir.
Şirket, Türkiye salça, et ve süt sektörlerinde önemli konuma sahip olmakla birlikte, sektörlerdeki istikrarsız yapıdan olumsuz etkilenmektedir.
SEK’de hammadde fiyat baskısı.
Çiğ süt fiyat artışları nedeniyle, toplam satışların %43’ünü oluşturan SEK’in brüt marjı 1Ç12’de 3.5 puan geriledi. SEK’in Ağustos’da piyasaya sürdüğü ve yüklü hacim büyümesi hedeflediği kar marjı yüksek pastörize süt ürününün, hammadde fiyat artışından kaynaklanan olası marj daralmasını kompanse edeceği görüşündeyiz. Şirketin 2012’de pastörizede %60-70, sterilizede ise %7-8 büyüme gerçekleştirmesini bekliyoruz.
Et ithalatı ile ilgili yapılan düzenlemeler.
Karkas et ithalatındaki vergi indirimiyle, Tat Konserve’nin 1Y11’de et segmenti brüt karı %78 oranında azalırken, kar marjı da 6.4 puan gerilemiştir. İthal et gümrük vergisinin indiriminin ardından yerel üreticiler, yüksek girdi maliyetleri nedeniyle sektörde rekabet edemez konuma gelmişlerdi. Verginin yıl içerisinde %75’e yükseltilmesiyle birlikte, Maret’in marjları 1Ç12’de 14.9 puan yükseldi. şirketin, 6,000 baş hayvanlık kapasitesini, yıl sonu itibariyle 12,000 başa çıkarma hedeflerine paralel olarak 2Y12’de marjlarda iyileşme öngörüyoruz.
Harranova projesinde büyüme yavaş ilerliyor.
Tat Konserve’nin 2011 yılında 57 bin ton olan toplam salça üretimini, Harranova projesi sayesinde 2016 yılına kadar 160 bin seviyesinin üzerine çıkarmasını öngörüyoruz. Tat Konserve, Şanlıurfa’da faaliyet gösteren Harranova Besi’de %58.2 paya sahiptir. Harranova Besi’nin toplam satışlar içindeki payı artarken, et segmentiyle yaratılacak sinerji ile şirketin karlılığı artacaktır.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 2.10TL/ 2.70TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın