4Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 29,14
Hedef Fiyat(TL/hisse) 38,00
Potansiyel Getiri %30
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %133,6 artışla 18.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %108,7 artışla 59.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 104,0 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %82,0 artışla 4.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 24 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 114 baz puan düşüşle %7,9 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 118 baz puan düşüşle %8,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,94 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5.685,8 artışla 574.4 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %633,8 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,5 artışla 3.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 18.649 mn TL satış geliri (kons: 18.027 mn TL; Gedik: 17.601 mn TL), 1.472 mn TL FAVÖK (kons: 1.436 mn TL; Gedik: 1.417 mn TL) ve 574 mn TL net kar (kons: 579 mn TL; Gedik: 560 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin %2,4 üzerinde, net karı beklentilere paralel açıklanmıştır. 4Ç22’de satış gelirleri de yıllık %133,6 artışla (çeyreklik: +%9,1) piyasa beklentilerinin üzerinde 18.649 milyon TL olarak açıklanmıştır. 2022 yılının tamamında 2021 yılına göre satış gelirleri %109 artışla %100 olan şirket beklentilerinin ve beklenen enflasyonun üzerinde güçlü büyüme sergilemiştir. Marjların ılımlı olduğu önceki çeyrek sonrasında, yılda 2 kere yapılan ücret artışlarının etkisi normale döndüğünden, şirketin yıllık marj öngörüsüne ulaştığı bir toparlanma yaşanmıştır. Şirketin 2022 yılında net karı büyük ölçüde ertelenmiş vergi gelirinin katkısıyla 2.380 milyon TL’ye ulaşmış olup, 3Ç22’de 618 milyon TL, 4Ç22’de 5 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sağlanmıştır. Yine de, hem 2021 hem de 2022 için %22 olan tam bir vergi dilimi sonrası, yıllık bazda %634’lük büyük bir artışa ve %53’lük özvarlık karlılığına işaret etmektedir. Net finansal nakdi güçlü nakit üretimi sonrası 3Ç22’de 635 milyon TL iken, 4Ç22’de 859 milyon TL’ye yükselmiş, net borcu artan kira borçlarıyla 3.239 milyon TL’den 3.417 milyon TL’ye çıkmıştır. Şirket 2023 yılı beklentilerini açıklamıştır. Satış gelirlerinde %80 (+/- %5) büyüme, FAVÖK marjının %7,5-8,0 olması, yatırım harcamalarının ~ 2,5 milyar TL (+/- 100 milyon TL) olması ve 750 adet (+/-50 adet) mağaza açılışı beklenmektedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 2,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların ve beklentilerin hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım