Şişecam Hisse Yorumu / Şeker Yatırım – (1.12.2021)

ŞİŞECAM (SISE.IS)

Öneri: AL
Kapanış (TL/Hisse) 12,55
Hedef Fiyat (TL/Hisse) 15,90

 Şişecam için pay başına hedef fiyatımızı 15,90 TL olarak revize ederken, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
 Eskişehir Fabrikası’nın cam ambalaj üretim statüsünü güçlendirme kararı aldı.
 Şirket, ABD’deki doğal soda külü yatırımlarının kapsamını genişletme karası aldı.

• Eskişehir Fabrikası’nda ek yatırım kararı alındı… Şişecam Kasım ayının başında, yurt içi cam ambalaj talebindeki olumlu gelişim ve Avrupa pazarında kaydedilen talep artışının devamlılığına işaret eden piyasa dinamikleri neticesinde; Şişecam Eskişehir Fabrikası’nın cam ambalaj üretim statüsünü güçlendirme kararı aldığını duyurmuştu. Alınan karar doğrultusunda, Eskişehir cam ambalaj üretim tesisine işletme sermayesi dâhil yaklaşık 84mn Euro yatırım bedeliyle 155bin ton/yıl net üretim kapasiteli yeni bir fırın yatırımı gerçekleştirileceği bildirilmişti. 2023 yılında devreye alınması planlanan bu yatırımla Şişecam’ın Türkiye’de üretim kapasitesi 1,5mn ton/yıl seviyesine yükselecek, Macaristan yeni tesis yatırımının tamamlanmasıyla da Şişecam’ın küresel cam ambalaj üretim kapasitesi 3,2mn yon/yıl seviyesine ulaşacak.

• Atık maddelerin değerlendirilmesi için yeni bir şirket kurulumuna karar verildi… 08 Kasım 2021 tarihinde, Şişecam Yönetim Kurulu tarafından; her türlü atığın zararsız maddelere dönüştürme hedefiyle geliştirilen bir biyoteknoloji olan Basalia Teknolojisi’ne yatırım yapılmasına ve bu kapsamda çalışmalarını desteklemek amacıyla 7CBasalia firmasıyla global bir şirket kurmak üzere mutabakat protokolü imzalanmasına karar verildiği duyuruldu.

• Yenişehir Fabrikası’nda soğuk tamir tamamlandı… Bursa Yenişehir Fabrikası’nda bulunan düzcam üretim hattında (TR-5) Haziran 2020’de başlayan soğuk tamirin yaklaşık 40mn Euro yatırım bedeliyle tamamlandığı ve 15 Kasım 2021 tarihinde 240bin ton/yıl kapasiteyle tekrar ateşlendiği bildirildi.

• Şişecam, ABD’deki doğal soda külü yatırımlarındaki işbirliğinin kapsamını genişletiyor… 19 Kasım 2021 tarihinde düzenlenen Yönetim Kurulu toplantısında, toplam 450mn Dolar yatırım tutarıyla Ciner Grubu’nun ABD’deki soda faaliyet alanı operasyonlarının %60’ının devralınmasına karar verildiği duyurulmuştu. Yeni yatırım planı kapsamında Şişecam, Ciner Grubu’yla ABD’de hâlihazırda eşit oranda ortak olduğu doğal soda külü üretim tesisi Pacific Projesi’nden ek hisse alarak, %60 pay sahibi konumuna gelecek. Ayrıca, Ciner Grubu’na ait Atlantic ve Wyoming tesislerinden de çoğunluk hisse satın alımı gerçekleştirecek ve bu yatırımlarda da yönetimi üstlenecek. Şişecam, Ciner Grubu’yla birlikte ABD’de 4mlr Dolar tutarında daha doğal soda külü yatırımı hayata geçirecek. Bu stratejik kararlarla; hâlihazırda Şişecam’ın kontrolü altındaki 2,5mn ton soda külü üretim kapasitesinin, yeni yatırımlar sonucunda portföye katılacak yeni kapasitelerin de eklenmesiyle birlikte 10mn tona ulaşması beklenmektedir.

• 30 Kasım 2021 tarihi itibariyle Şişecam hisseleri son bir ayda %44,9 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; SISE son bir ayda BIST 100 endeksine göre %21,9 oranında daha iyi performans göstermiştir.

• Şişecam’a ilişkin beklentilerimizi gözden geçirerek hedef fiyatımızı revize ettik… Alınan yeni yatırım ve kapasite artışı kararları neticesinde SISE için 11,40 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 15,90 TL seviyesine çıkarıyoruz. Hedef fiyatımızın 30 Kasım 2021 tarihinde SISE pay kapanış fiyatına göre % 26,7 oranında getiri potansiyeli taşıması nedeniyle de “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket, 2021T 6.88x F / K ve 2021T 5.94x FD / FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Kaynak: Şeker Yatırım