2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %286 artışla 3,98mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 5,38mlr TL’ye ulaştı. Hâsılatın yıllık %228 artarak beklentilere paralel bir şekilde 23,26mlr TL’ye yükselmesi net kârdaki artışın temel nedenini açıklamaktadır. Cari dönem hâsılatının coğrafi gruplar bazında dağılımı incelendiğinde 9,41mlr TL ile en fazla payı alan yurt içi satış gelirlerinin yıllık %313 artış kaydettiği görülmektedir. Bir önceki yılın aynı döneminde yurt içi satışlardan daha yüksek gelir sağlayan Avrupa pazarının hâsılatı yıllık artış oranı bakımından 2Ç22’de yurt içi satışlardan daha az artarak 6,13mlr TL’ye yükseldi. Avrupa pazarı hâsılatındaki görece sınırlı artışa karşın Amerika pazarı gelirlerinin yıllık %1.757’lik artışla 3,35mlr TL’ye ve diğer ülke gelirlerinin yıllık %194 artışla 2,24mlr TL’ye yükselmesi toplam hâsılatı desteklemektedir.
2022 yılının ilk yarısında hâsılat yıllık %215 artışla 40,23mlr TL’ye yükseldi. Geçtiğimiz beş yılın ilk yarısına ilişkin net satış büyümesinin ortalaması ise %63 olarak gerçekleşti. 2022/06 dönemi hâsılatı faaliyet gruplarına göre incelediğinde kimyasallar grubunun yıllık %356 artışla 13,87mlr TL’ye yükselerek en yüksek geliri sağladığı görülmektedir. Mimari camlar grubu hâsılatı ise yıllık %206 artışla 11,76mlr TL’ye ulaşarak ikinci sırada yer aldı.
2Ç22’de 14,47mlr TL olarak gerçekleşen maliyetlerin çeyreksel bazda hâsılattan bir miktar fazla artması kârlılığı hafifçe baskılarken yıllık bazdaki artışın sınırlı kalması net kâra olumlu yansımaktadır. Önemli kısmı dışarıdan sağlanan hizmet giderlerinden oluşan faaliyet giderleri 2Ç22’de 4,18mlr TL’ye yükseldi. Ancak faaliyet giderlerindeki bu yükseliş operasyonel performanstaki pozitif görünüm üzerinde baskı oluşturmamaktadır. Zira Şirket’in cari dönemde yakaladığı 5,64mlr TL’lik FAVÖK, 5,36mlr TL’lik piyasa beklentisini aştı. 2Ç22’de kur farkı gelirindeki artışın etkisiyle esas faaliyetlerden diğer net gelirlerin 397,2mn TL’ye ve net finansman gelirlerinin 224,8mn TL’ye yükselmesi net kârı desteklemektedir. Ayrıca özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kârındaki payların 301,4mn TL’ye ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirlerin (Vadeye kadar elde tutulacak finansal varlık değerleme kârları) 360,3mn TL’ye ulaşması kârlılığa olumlu yansımaktadır.
2Ç22 dönemi kâr marjları incelendiğinde, salt operasyonel performans marjlarının yükselen maliyetin etkisiyle çeyreksel bazda bir miktar gerilediği görülmektedir. Buna karşın finansman gelir/gider dengesinin cari dönemde pozitif bölgeye geçmesiyle ana ortaklık net kâr marjı çeyreksel bazda 2 puan artarak %23,1’e yükseldi. Kâr marjları yıllık bazda ise iyileşme göstermekte olup sadece FAVÖK marjında 2 puanlık düşüş gerçekleşti.
2Ç22 dönemi bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, artan EUR cinsi yükümlülüklerden dolayı net yabancı para pozisyonunun 6,71mlr TL’den 4,27mlr TL’ye gerilediği görülmektedir. Bu gelişmenin neticesinde likidite oranları sınırlı oranda gerilese de makul seviyelerdeki seyrini korumaktadır.
Şirket’in 2Ç22 finansallarını; beklenti üzeri sonuçlar, operasyonel performanstaki iyileşme, finansman dengesinin pozitif bölgeye geçmesi ve çeşitli pazarlara yayılan yüksek montanlı satışlardan dolayı pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul