1Ç22’de güçlü finansal performans ve beklentilerin üzerinde net kar / olumlu
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 18.81
Hedef Fiyat (TL) 25.50
Getiri Potansiyeli (%) 35.6%
Şişecam, 1Ç22’de 16.974 milyon TL gelir (Kons.: 16.662 milyon TL, Deniz: 16.629 milyon TL), 4.456 milyon TL FAVÖK (Kons.: 4.097 mln TL, Deniz: 4.076 mln TL) ve 3.576 milyon TL net kar (Kons.: 2.688 mln TL, Deniz: 2.791 mln TL) açıkladı. Konsolide satış gelirleri yıllık %199 artışla ortalama piyasa beklentisine yakın bir düzeyde gerçekleşirken, operasyonel marjlardaki belirgin iyileşmenin sonucu olarak FAVÖK konsensusun %9, net kar ise %33 üzerinde oluştu. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz. SISE için hedef fiyatımızı 25,50 TL’ye yükseltirken model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.
■ Şişecam’ın satış gelirleri 1Ç22’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %199 oranında arttı. İlk çeyrekte 1.4 milyon ton cam üreten Şişecam, bu dönemde 1.2 milyon ton soda külü ve yaklaşık 1 milyon ton endüstriyel hammadde üretimi gerçekleştirdi. Yurtdışı operasyonların satış gelirleri içindeki payı %66 seviyesinde gerçekleşti.
■ Brüt kar marjı bu çeyrekte %40 seviyelerine yükselirken FAVÖK rakamı yıllık %234 artışla 4.456 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Aynı zamanda FAVÖK marjı da bir önceki yılın aynı dönemine göre 2.8 puan artarak %26.3 seviyesine ulaştı.
■ Net kar yıllık %165 oranında artışla 3.576 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net karın piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde açıklanmasının temel nedenlerinden birisi yeniden değerlemeyle beraber şirketin tek seferlik ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi oldu. Net karın bir önceki çeyreğe göre düşüş kaydetmesinde ise net finansman gelir/gider kalemindeki azalış etkili oldu.
■ Şirket’in net borcu Mart sonu itibariyle 14 milyar TL düzeyine yükseldi, net borcun FAVÖK’e oranı 1,3x seviyesinde. Şirket, 1Ç22’de 1.237 Milyon Türk Lirası tutarında yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım