Şişe Cam Hisse Yorumu
Şişe Cam için iştiraklerini ayrı ayrı değerleyerek ulaştığımız 2012-
sonu 3.30TL olan hedef fiyatımız, %11 artış potansiyeline işaret
etmektedir.
Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %8 iskontolu işlem görmekte olup bu ise son iki yıllık ıskontosu olan %16’nın altındadır. Ekonomik büyümeye ilişkin kaygılar ve enerji maliyetlerindeki artışlardan dolayı 2012 yılının, cam şirketleri için zorlu geçeceğini düşünüyoruz.
İyi çeşitlendirilmiş iş yapısına rağmen yüksek enerji maliyetleri
marjları baskılamaktadır.
Cam şirketlerinin operasyonel performansı GSYH büyümesi ile doğru orantılıdır. Şişe Cam’ın hem bölgesel hem de ürün çeşitliliği olarak iş yapısının çeşitlendirilmiş olması risklerini azaltmaktadır. Öte yandan, doğal gaz ve elektriğe yapılan zamlar nedeniyle artan enerji maliyetleri Şişe Cam’ın marjlarını olumsuz etkileyecektir. Şirket’in FVAÖK marjı 3Ç11’deki %27.1 seviyelerinden 4Ç11’de %18.5’e gerilerken, ürün fiyatlarındaki artış sebebiyle FVAÖK marjı 1Ç12’de %21.3 olmuştur.
Global bir oyuncu olmak için yeni yatırımlar.
Şişe Cam Düz Cam ve Cam ambalaj iştirakleri ile bir yandan toplam üretim kapasitesini artırmaya çalışırken, bölgedeki konumunu da güçlendirmeye çalışmaktadır. Şişe Cam 2015 yılına kadar toplam 1.2milyar ABD$’lık yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır. Şişe Cam’ın, grup yapısını sadeleştirilmek için çalışmalarına devam edeceğini düşünüyoruz. Buna ek olarak Paşabahçe Cam’dan devralınan Beykoz arazisi ile ilgili gelişmeler Şişe Cam hissesini destekleyecektir.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 2.97TL/ 3.30TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın