Selçuk Ecza Deposu 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Beklentilere paralel sonuçlar…
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 4.75 TL
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 4Ç17’de yıllık bazda %58 çeyreksel bazda %13 artışla 57mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 56 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 57 milyon TL net kar rakamına paralel geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da beklentilere yakın gerçekleşti. Net satış gelirleri 4Ç17’de artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %23 artışla 2.833mn TL (Şeker: 2.771mn TL, Piyasa: 2.821mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 4Ç17’de yıllık bazda %67 artarak 58mn TL (Şeker: 72mn TL, Piyasa:64mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentilerine paralel gelen operasyonel sonuçlara piyasanın tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 4Ç17 sonuçları sonrasında şirketin 4.75 TL olan hedef pay fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %26 kazandırma potansiyeli taşıyor.
- Net Satış gelirleri yıllık bazda %23 artış gösterdi– Selçuk Ecza Deposu’nun 4Ç17’de TL bazında pazar payı büyüyen ilaç sektörüne paralel olarak %41,42 seviyesine (4Ç16:%40,8) yükselmiştir. Şirket’İn böylece 2017 yılı itibariyle TL bazında pazar payı %41,64 seviyesinde (2016:%40,19) gerçekleşmiştir. İlaç fiyatlarına 2017 yılı başında yapılan fiyat artışı ve artan pazar payı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 4Ç17’de geçen senenin aynı dönemine göre %23 artışla 2.833mn TL seviyesine yükselmiştir.
- FAVÖK 4Ç17’de 58mn TL seviyesinde gerçekleşti- Şirket’in artan satış gelirleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in 4Ç16’de %6.2 ve %1.5 olan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç17’de sırasıyla %6.7 ve %2.1 seviyesine yükseldi.