3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %221, çeyreklik %34 artış kaydederek 10,87mlr TL’ye ulaşarak piyasa beklentisini aştı. Şirket’in toplam hâsılatı yıllık %177, çeyreklik %26 artışla 64,72mlr TL’ye ulaştı. Cari dönem bilançosunu önceki yılın aynı dönemine göre incelediğimizde, finans sektörü faaliyetlerinin 15,51mlr TL’den 46,25mlr TL’ye yükselmesi hâsılattaki artışı büyük ölçüde açıklamaktadır. Ticari faaliyetlere ilişkin maliyetlerin öncülüğünde satılan malın maliyeti yıllık %141, çeyreklik bazda %21 artışla 14,82mlr TL oldu. Maliyet artışının oransal olarak hâsılatın altında kalması sonucunda brüt satış kârı yıllık %261, çeyreklik bazda ise %26 artarak 31,39mlr TL düzeyinde gerçekleşti. 3Ç22’de faaliyet giderleri yıllık %119, çeyreksel %27 artarak 6,62mlr TL’ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerinin artmasında genel yönetim giderlerindeki 3,68mlr TL’lik artış belirgin olarak öne çıkmaktadır. Net faaliyet kârı yıllık %373, çeyreksel bazda ise %26 artarak 23mlr TL seviyesine ulaştı. Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi yıllık bazda kur farkı ve sigorta yatırımlarındaki artıştan kaynaklı %3385 yükselerek 1,7mlr TL ile esas faaliyet kârına olumlu yansımıştır. Çeyreksel bazda ise sigorta yatırımlarındaki gerilemenin etkisiyle %19’luk düşüş meydana gelmiştir. Esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %402, çeyreksel %22 yükselişle 24,7mlr TL olmuştur. Şirket 3Ç22 döneminde yıllık %334 artışla 23,9mlr TL’lik FAVÖK elde etmiştir.
Kâr marjlarında güçlü görünüm korunmuştur
Kâr marjları çeyreksel bazda incelendiğinde, faaliyet giderlerindeki yükseliş ve diğer net gelirlerdeki hafif düşüşün etkisiyle marjlar görece sınırlı gerilemiş ancak güçlü seviyeler korunmuştur. Yıllık marjlarda ise belirgin yükselişler mevcut olup EFK marjı 17,1 puan artışla %38,2 ve FAVÖK marjı 13,4 puan artışla %37 olmuştur. Net kâr marjının ise yıllık 2,3, çeyreklik 1 puan artışla %16,8 seviyesine ulaştığı görülmüştür.
Şirket’in 3Ç22 dönemi net borç pozisyonunun 35,8mlr TL’den 47,39mlr TL’ye yükselmesinde kısa vadeli finansal faaliyet borçlarındaki artış önemli rol oynamıştır. Şirket’in yabancı para finansal durum pozisyonu döviz açığı verse de bilanço dışı türev araç kullanımından kaynaklı olarak cari dönemde YP net varlık pozisyonu 5,8mlr TL’den 11,97mlr TL’ye yükselmiştir.
3Ç22 finansalları bütününe baktığımızda, maliyetlerin oransal açıdan sınırlı kalması ve marjlardaki güçlü görünümü önemsiyoruz. Şirket çarpanlarının sektöre göre oldukça iskontolu fiyatlanmasını da göz önünde bulundurarak cari dönem finansallarını pozitif olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul