PETKM 4. Çeyrek Değerlendirmesi
Petkim Petrokimya 4Ç19’da piyasa beklentisine paralel 104 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 102 milyon TL net kar şeklindeydi. Şirket 4Ç18’de ise 44 milyon TL zarar açıklamıştı. Şirketin yıllık bazda ana ortaklık net karı ise bir önceki yıla göre %7 azalarak 813 milyon TL oldu. (2018/4Q Net Kar: 872 Milyon TL) Net kardaki azalmada etilennafta makasındaki bir önceki çeyreğe göre %30’luk daralmanın etkili olduğunu söyleyebiliriz.
Petkim’in net satış gelirleri, 4Ç19’da 4Ç18 döneminde tesislerin bakım nedeniyle düşen kapasite kullanımı sonrası üretimde yeniden artışla piyasa beklentisi olan 2.57 milyar TL üzerinde 2.8 milyar TL oldu. Satış gelirlerini 4Ç18’e göre %38 oranında artıran Petkim 4Ç18’de 2.03 Milyar TL net satış geliri elde etmişti. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda ise %25 oranında artarak 11.7 milyar TL oldu.
2019’un son çeyreğinde artan hammadde maliyetlerine rağmen piyasa beklentisinin üzerinde 312 milyon TL FAVÖK rakamı elde eden Petkim’in FAVÖK marjı ise %10.53 oldu. Piyasa beklentisi 281 milyon TL FAVÖK’tü. Aktif ve öz sermaye karlılığı geçtiğimiz yıla göre azalan şirketin brüt kar marjı ise ciddi bir artışa %11.84 oldu. (2018/4Q Brüt Kar Marjı: %2.91)
Sektöre göre daha iyi piyasa çarpanlarına sahip olan Petkim’in fiyat/kazanç oranı 9.45 (Sektör F/K: 18.86), piyasa değeri/defter değeri ise 1.58 (Sektör PD/DD: 1.78). Net borç/FAVÖK rasyosu 2.9 olan şirketin net borcunda büyük bir değişiklik olmamasına rağmen net yabancı para pozisyon açığı, yabancı para yükümlülüklerindeki artışa bağlı olarak 1.1 milyar TL’ye yükseldi.
Şirket, hammaddesi naftayı dünyanın farklı yerlerinden ithal etmek yerine artık STAR Rafineri’den doğrudan boru hattı ile alıyor. 2019 yılında STAR Rafineri’den aldığı nafta miktarı toplam 759 bin ton olurken bu avantajla Petkim’e lojistik maliyetlerden tasarruf sağlıyor. Ayrıca kaliteli üretim, operasyonel süreçlerde verimlilik, hammaddede arz güvenliği de STAR rafinerinin sağladığı diğer olumlu katkılar arasında belirtilebilir.
5.64x 2020T F/K ve 6.20x 2020T FD/FVAÖK çarpanlarını kullanarak sektör benzerleriyle değerlendirdiğimizde PETKM hisseleri 4.83 TL hedef fiyat %30 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.