Pegasus Hava Yolları 2021 9 Aylık Bilanço Analizi / Ak Yatırım – (10.11.2021)

3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 96,10TL
12-ay Fiyat Hedefi: 130,00TL (önceki 100,00TL)

Beklentileri aşan operasyonel performans net karın tahminlerden yüksek gelmesini sağladı

– Pegasus dün 3Ç21 sonuçlarını açıkladı. Şirket’in 593 milyon TL olan 3Ç21 net karı, geçtiğimiz yılın aynı döneminde gerçekleşen 103 milyon TL’lik net kara göre iyileşme kaydetti. Daha yüksek kur farkı giderine rağmen net kardaki yıllık bazdaki artış ölçüde iyileşen operasyonel karlılıktan kaynaklanmaktadır. Bizim tahminlerimize göre daha güçlü gerçekleşen birim gelirler (özellikle yurt içi tarafta) net karda olumlu sapmaya sebep oldu (AK Yatırım net kar tahmini: 395 milyon TL, piyasa beklentisi: 495 milyon TL).

– Pandemi başından beri aylık ortalama 17 milyon Euro olan nakit yakışı, 2Ç21’de 10 milyon Euro’ya inmişti. 3Ç21’de ise güçlü trafik toparlaması ve maliyet kontrolü ile birlikte Pegasus aylık ortalama 13 milyon Euro nakit yaratır hale geldi. Ayrıca, Pegasus’un kısa ve uzun vadeli finansal borçları düştükten sonra kasasında 101 milyon Euro nakit kalmaktadır.

– Yönetim 4Ç21’de 2019’un %85-90’ı kadar kapasite sunmayı planladıklarını belirtti. Bununla birlikte 2021’de %75 seviyesine kadar çıkmış olmayı hedefliyorlar. Bizim tahminimiz ise %74 seviyesindedir.

– Hisse üzerinde 3Ç21 sonuçlarına, beklenti üzeri operasyonel performans sayesinde yukarı yönlü bir tepki gelmesini bekliyoruz.

– Havacılık sektöründe özellikle Temmuz itibari ile başlayan beklenti üzeri trafik toparlaması ve güçlü birim gelir toparlamasını dikkate alarak Pegasus için daha önce 100,00TL/hisse olan hedef fiyatımızı 130,00TL/hisse olarak revize ediyoruz. Yeni tahminlerimiz ile 5,7 2022T FD/FAVÖK ile işlem gören Pegasus 7,2 olan benzer şirketler ortalamasına göre halen iskontolu işlem görmektedir. Dolayısı ile olumlu görüşümüz ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz ile korunmaktadır.

Kaynak: Ak Yatırım