Pegasus Hava Yolları 2021 3 Aylık Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (11.05.2021)

PGSUS / Pegasus Hava Yolları 2021 1. Çeyrek Bilanço Analizi

Pegasus (PGSUS) 1Ç21 döneminde 933.2 milyon TL zarar yazdı. Beklenti 818 milyon TL zarar yönündeydi. Zarardaki ana etki cironun %42 küçülmesinden geldi. Buna ek olarak kur farkı giderlerdeki artış, gelirlerdeki azalış ve operasyonel tarafta -40.4 milyon TL beklenti olan FAVÖK’ün -85.3 milyon TL açıklaması sonuçları olumsuz etkilemiş görünüyor. Covid-19 kısıtlamaları faaliyetler üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.

Misafir sayısındaki gerileme ve düşen birim gelirlere bağlı olarak Euro bazında toplam gelirler 1Ç21’de %57 azalarak 123 mn Euro oldu. Sabit nakit maliyetler 1Ç21’de %42 gerileme gösterdi. 1Ç21’de -5 mn Euro yani -85 milyon TL FAVÖK kaydedildi. Yılın ilk çeyreğinde 933.2 milyon TL zarar kaydedildi. Operasyonel zararın yanında net 11 mn Euro’luk kur farkı gideri de net zararda etkili oldu..

Net borç pozisyonu artıyor

Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %102,2 artarken, bir önceki çeyreğe göre %16,6 artarak bu dönemde 18,0 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 96,6 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2021 itibariyle şirketin 6,6 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri arttı

Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 283,1 milyon TL artarak 3,9 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 114,5 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 77,9 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 70,3 milyon TL nakit çıkışı oldu. Pegasus Şubat 2021’deki tahvil ihracı ile 260 milyon TL finansman sağlandı. Likiditeyi destekleme çalışmaları devam ediyor: Nisan 2021’deki Eurobond ihracı ile 375 mn Dolar uzun vadeli finansman sağlandı.

İleriye yönelik beklentiler

Pegasus yolcu talebinde Haziran ayında toparlanma görüleceğini ve talebin yaz sezonunda kademeli olarak iyileşmeye devam edeceğini öngörüyor. Baz senaryoda 3Ç21 AKK üretimi yıllık yaklaşık %85, 12A21 AKK üretimi %70-%75 seviyesinde öngörülmektedir. 2021 sonunda filo büyüklüğünün 91 uçak seviyesinde olması bekleniyor. Tahminler COVID-19 salgınının gelişimi ve otoritelerin seyahat kısıtlamalarına ilişkin kararlarına bağlı olarak değişiklik gösterebileceği ifade ediliyor.

Değerlendirme

Zorlu faaliyet koşulları sonucunda Pegasus beklentinin üzeninde zarar açıkladı. Bu sonuçların piyasa tarafından fiyatlara yansıtıldığını düşünüyoruz. Bu sonuçlar piyasa için sürpriz niteliğinde olmayacaktır. Ancak zararın beklentinin de üzerinde gelmesi sabah açılışta ek bir baskı getirebilir. Hissenin son haftalarda gösterdiği yukarı eğilim bu gelen bilanço rakamları sonrası kar realizasyonu için bahane olabilir. Sonuç olarak
PGSUS’un yolcu sayısı 1Ç dönemde iç hatlarda %33, dış hatlarda %63 oranında geriledi. Ciroda buna benzer oranda gerileme kaydetti. Operasyonların durması sebebiyle 1Ç’de 85 milyon TL negatif FAVÖK açıklandı. Havacılık sektörü hisseleri için genel yaşanan durum ne kadar uzun sürerse toparlanma da o kadar uzun sürecektir.

Kaynak: İntegral Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN