Pegasus Hava Taşımacılığı 2022 4. Çeyrek Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (7.03.2023)

Güçlü operasyonel sonuçlar & olumlu beklentiler…

“AL”
Hedef Fiyat: 685.00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 612.60 TL
Yükseliş potansiyeli: %38

Pegasus 4Ç22’de piyasa ortalama net kar beklentisi olan 2.978mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 3.570mn TL net kar rakamının üzerinde 4.152mn TL net kar açıklamıştır (4Ç21: 970mn TL net zarar). Pegasus’un 4Ç22’de toplam yolcu sayısı, bu dönemde güçlü seyreden yolcu talebi sayesinde 4Ç21’e kıyasla %21,2 artarak 7.1mn olarak gerçekleşmiştir (4Ç19’a kıyasla -%7,9). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %257 artışla 12.477mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 11.601mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 11.904mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 4Ç22’de FAVÖK’ü 3.966mn TL’ye ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan 3.708mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.739mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Anahtar performans göstergeleri güçlü yolcu talebi ile birlikte 4Ç22’de toparlanma seyrini sürdürdü – Şirket’in 4Ç22’de toplam yolcu sayısı yıllık %21,2 artışla 4Ç19’un %92’sine karşılık gelen 7.1mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, güçlü seyahat talebi sayesinde iç hat yolcu birim gelirleri 4Ç19’a kıyasla %357 artarak 558 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirler i ise € bazında 4Ç19’a kıyasla %70 artışla €92’ye yükselmiştir. Şirket’in bu dönemde yolcu doluluk oranı 4Ç21’e kıyasla 6.5 y.p. yükselerek %85,5 olarak gerçekleşmiştir (4Ç21: %78,9). Pegasus’un dış hat kapasitesi ise 4Ç22’de 4Ç19 kapasitesinin %133’üne ulaşmıştır. Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 4Ç19’a kıyasla %78, 4Ç21’e göre ise %54 artarak €27.1’e yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %76 yükselerek €¢5.42 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt birim giderlerindeki 4Ç19’a ve 4Ç21’e kıyasla artışın negatif etkisi ile yıllık %32,4 ve 4Ç19’a göre %21 oranında yükseliş göstererek €¢4.05 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 4Ç22’de hesaplamalarımıza göre 3.966mn TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket’in 4Ç22’de net finansal gelirleri ise € 20mn ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 4Ç22’de 4.152mn TL net kar kaydetmiştir (4Ç21: -970mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 2.044mn EUR’ya yükselmiştir (3Ç22-sonu: 1.924mn EUR). Şirket, ayrıca 2023 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %35’ini hegde edebilmiştir.

Kaynak: Şeker Yatırım