Park Elektrik 3Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 2.90 TL
Beklentilerimize paralel sonuçlar…
Park Elektrik 3Ç16’da 4.6mn TL net zarar açıkladı. (3Ç15:3mn TL net kar). Şirketin açıkladığı net zarar rakamı 4mn TL seviyesinde bulunan net zarar beklentimize paralel geldi. Şirketin düşen bakır fiyatları ve düşük tenörden (2015 yılında %1,31 tenör oranına karşılık 2016 yılında %1.06) kaynaklı maliyet artışları net kar rakamını ve operasyonel sonuçlarını 3Ç16’da olumsuz etkiledi. Ayrıca Şirket bakım-onarım çalışmaları nedeniyle 19 Ağustos 2016 tarihinden itibaren 60 gün süreyle durdurulan konsantre bakır üretimi sonrası kaydetmiş olduğu 5mn TL çalışmayan kısım gideri karlılığı olumsuz etkiledi. Şirket 3Ç16’ta esas faaliyetlerinden 3 mn TL zarar kaydetti. Ancak diğer yandan üretimin durdurulması sonrası çeyreksel bazda azalan satış maliyetleri Şirket’in FAVÖK rakamı ve marjlarını bir öneceki çeyreğe göre iyileşme göstermesini sağladı. Net Satış gelirleri düşen bakır fiyatları nedeniyle 3Ç16’da yıllık bazda %24 düşerken çeyreksel bazda %10 yükselişle 28mn TL seviyesinde gelirken (Şeker: 22mn TL), FAVÖK rakamı da 15mn TL seviyesinde (yıllık bazda %2 düşüşe karşın çeyreksel bazda %124 artış) (Şeker: 8mn TL) geldi. Şirketin 3Ç16 sonuçları sonrası Park Elektrik için AL önerimizi ve 2,90 TL seviyesinde bulunan hedef hisse fiyatımızı koruyoruz. Hedef hisse fiyatımız cari hisse fiyatına göre %28 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
Net satış gelirleri beklentilerimizin üzerinde geldi – 3Ç15’te 25.4 wmt seviyesinde gerçekleşen konsantre bakır üretimi 3Ç16’da üretimin durması nedeniyle 10.3 bin wmt seviyesine geriledi. Park Elektrik’in konsantre bakır satışı ise 3Ç16’da yıllık bazda %45 ve çeyreksel bazda %16 düşüşle 11.8 bin dmt seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan bakır fiyatları 3Ç16’da yıllık bazda %9 düşüşe karşın bir önceki çeyreğe göre %1 artışla 4.780 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Düşen bakır fiyatları ve azalan satış hacmi şirketin net satış gelirlerini 3Ç15’e göre (%24 düşüş) negatif etkilerken, bir önceki çeyreğe göre ise %10 artışla 28mn TL seviyesinde gerçeklemesini sağlamıştır. Öte yandan Şirket’in Park Holding A.Ş.’den olan alacağının 2015 yılı sonundaki 189mn TL seviyesinden 9A16 itibariyle 69mn TL’ye düşmesi nedeniyle faiz gelirlerindeki azalamada net kar rakamını olumsuz etkilemiştir.
FAVÖK rakamı 3Ç16’da 15mn TL ile beklentilerimizin üzerinde – Park Elektrik’in üretiminin durdurulması sonrası azalan satış maliyetleri 3Ç16’da bir önceki çeyreğe göre FAVÖK rakamı ve marjların iyileşmesini sağlamıştır. FAVÖK marjı 3Ç16’da %53.2 ile %26.1 ve %41.0 seviyesinde gerçekleşen 2Ç16 ve 3Ç15’in FAVÖK marjlarının üzerinde gelmiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!