Otomotiv Sektörü / Tacirler Yatırım – (27.11.2017)

Otomotiv Sektörü

Tofaş’ı AL’a yükseltirken, Ford Otosan ve Doğuş Otomotiv’de TUT tavsiyelerimizi sürdürüyoruz.

Türkiye hafif araç pazarı, Kasım 2016’da binek araçlara uygulanan ÖTV artışları ve TL’nin değer kaybına rağmen 2017’de beklentilerin üzerinde performans gösterdi. 2017’de hafif araç pazarının 982 bin adet seviyesinde yatay seyredeceğini düşünüyoruz. Ancak 2018’de, yüksek baz etkisi ve TL’de avroya karşı devam eden değer kaybı nedeniyle %2 seviyesinde hacim daralması ve 964 bin adet pazar büyüklüğü öngörüyoruz. İhracat pazarlarında ise Ford Otosan’ın Avrupa orta ticari araç pazarında devam eden pazar payı kazanımları ihracat büyümesini destekleyecek. Tofaş’da ise Avrupa’daki Fiat bayilerinde yeniden stoklama ve filo satışlarında Egea/Tipo modelinin payının artmasının ihracatı destekleyecek unsurlar olacağını düşünüyoruz. Tofaş için tavsiyemizi AL’a yükseltirken (önceki TUT), hedef fiyatı 33TL’den 38,5TL’ye artırıyoruz. Doğuş Otomotiv’de TL’deki değer kaybının satış hacimleri ve marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Hedef fiyatı 9,4TL’den 9TL’ye revize ederken, TUT tavsiyemizi koruyoruz. Ford Otosan hisselerinde son zamanda görülen yükselişin ardından, hedef fiyatı 48TL’den 55TL’ye yükseltmemize rağmen TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Sert kur yükselişinin 2018’de hafif araç pazarında daralmaya neden olacağını düşünüyoruz – Eylül sonundan itibaren TL’ye karşı avroda görülen %11 yükselişin ardından 2018’de özellikle binek araç fiyatlarında artış ve alım gücünde azalma öngörüyoruz. Ayrıca maddeleri yeni onaylanan torba yasada yer alan motor taşıt vergisi artışının 4. çeyrekte talebi öne çekecek olması nedeniyle yüksek baz etkisi yaratacağını düşünüyoruz. Bilindiği üzere yüksek motor kapasiteli araç ve fiyatı görece yüksek olan araçlarda 2018 Ocak’tan itibaren %37-50 aralığında MTV artışı uygulanacak. Böylelikle binek araç pazarında 2018’de %3 daralma öngörüyoruz. Hafif ticari araç pazarında ise ekonomiyi canlandırıcı önlemler bir miktar büyümeyi destekleyeceği varsayımıyla hafif büyüme öngördük. Toplam hafif araç pazarında 2018’de %2 daralma ve 964 bin adet pazar büyüklüğü öngörüyoruz.

Avrupa’da pazar payı kazanımları ve bayilerde stoklama 2018’de ihracatı büyütecek unsurlar olacak – Ford Otosan’ın orta ticari araç sınıfındaki modellerine olan yoğun talebin katkısıyla ihracatında 2018’de %8 büyüme öngörüyoruz. 10A17 itibariyle Ford Avrupa’nın hafif ticari araç pazarında satış büyümesi %5 pazar büyümesinin üzerinde %7 seviyesinde gerçekleşti. Tofaş’da ise Avrupa’daki Fiat bayilerindeki geçici stok dengelenmesi sonrası 2018’de ihracat adetlerinde %9 büyüme tahmin ediyoruz. 2018’de Tipo modeline olan güçlü talebin etkisiyle bayi stoklarındaki potansiyel artış ve Tipo modelinin Avrupa filo pazarlarında pazar payı elde etmesi büyümeyi destekleyici unsurlar olacak.

Raporun devamı için tıklayın.