Güçlü ihracat ve uzun vadeli potansiyel
Öneri Yok
Hisse Fiyatı: 291,00TL
Araştırma kapsamında olmayan Otokar şirketi ile devam eden operasyonlarını ve gelecekteki beklentilerini tartışmak üzere webkonferans gerçekleştirdik. Türkiyede ve ihracat pazarlarında, Otokar savunma sanayi araçları ve otobüs üreticisi olarak tanınır hale geldiğini görüyoruz. Otokar’ın önümüzdeki yıllarda yeni büyük tutarlı savunma sanayi araç ihaleleri kazanacağını düşünüyoruz. Devam eden ihraç pazarlarındaki otobüs talebi ile birlikte yurt içindeki talep artışı Otokar’ın ciro büyümesine katkı sağlıyor. Otokar geleceğe yönelik değerlendirme paylaşmıyor, ancak 2020 yıl sonunda KAP açıklamalarında yer alan zırhlı araç siparişleri ve devam eden 8×8 zırhlı araç teslimatlarının, şirketin cirosuna önemli katkı sağlayacağını öngörüyoruz. Kar marjlarını da koruyabileceğini düşünüyoruz. Bizim tahminlere göre Otokar’ın 2021T FD/FAVÖK çarpanı 9,4 ve F/K’sını 8,2 olarak hesaplıyoruz. Global benzer şirketler medyan çarpanları olan sırasıyla 17,6 ve 20,9’a göre derin iskontolarda işlem görüyor.
İhracat tarafı güçlü görünüyor. 8×8 zırhlı araç teslimatlarının önemli bir kısmı tamamlanmış durumda. Askeri taraftaki yeni potansiyel projeler için şirketin çalışmaları hız kesmeden devam ediyor. Otobüs tarafında, özellikle Avrupa ülkelerinde ve bazı diğer ülkelerde potansiyel otobüs ihaleleri takip ediliyor. İhracatın ciro içindeki payı 2020 yılındaki %76 seviyesinde olup önümüzdeki dönemde de toplam ciro içerisinde önemli bir paya sahip olmaya devam edeceğini değerlendiriyoruz.
Yurtiçinde yeni ihaleler takip ediliyor. Belediyelerin açtığı veya açacağı otobüs ihaleleri de takip ediliyor. Otokar Türkiye’de faaliyet gösterdiği otobüs segmentlerinde pazar payı lideri durumunda.
Ar-Ge ve esnek üretim. Var olan Ar-Ge tesisleri ile, ve talepteki değişimlere göre, şirket hızlı bir şekilde pazara yeni ürünler getirebiliyor. Şirketin satışlarında kendisinin dizayn ettiği araçların oranı %98.
İstikrarlı temettü ödeyen bir şirket. Yaklaşık son 20 yıldır Otokar her yıl düzenli bir şekilde temettü ödemesi yapıyor. Bu trendin önümüzdeki yıllarda devam etmesini öngörüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım