Otokar 2022 2. Çeyrek Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (1.08.2022)

Otokar (OTKAR), 2Ç22 döneminde 342,3 mn TL net kâr açıkladı.

Kapanış Fiyatı: 478,50 TL
Hedef Fiyat: 586 TL

Net kar yıllık bazda %18 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %71 arttı. Net kar marjı yıllık bazda 14,9 puan azalış göstererek %14,5 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri güçlü… 2Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %139,9 artış göstererek 2,4 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %82 arttı. Brüt kar yıllık %89,3 artışla 737,9 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık -8,4 puan azalışla %31,3 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK 373,9 milyon TL oldu… FAVÖK yıllık bazda %55 artış gösterirken, çeyreksel bazda %97,5 artış gösterdi ve 373,9 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 8,7 puan azalışla %15,9 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %14,6 FAVÖK marjı elde edilmişti. 6 Aylık Sonuçlar… 2022 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %96,3 artışla 3,7 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı -3,0 puan azalışla %33 seviyesinde, FAVÖK marjı 4,4 puan azalışla %15,4 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %52,4 artış gösterdi ve 563,2 milyon TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık net dönem kari %36,9 artışla 542,8 milyon TL’ye yükseldi.

Net borç pozisyonu… Şirketin net borç pozisyonu 2021 yılının aynı dönemine göre %85,5 artarken, bir önceki çeyreğe göre %59,5 artarak bu dönemde 3,0 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,7 seviyesinde gerçekleşti. 30 Haziran 2022 itibariyle şirketin 9,1 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Nakit değerler… Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 76,6 milyon TL azalarak 568,2 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 130,0 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 291,5 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 369,3 milyon TL nakit girişi oldu.

Değerlendirme & Hedef Fiyat… Otkar’ın 2Ç22 dönemi finansallarını olumlu bulduk. Endekse paralel getiri sunan OTKAR’ın tarihsel çarpan ortalamaları göre iskontolu görünüyor. İstikrarlı kar payı dağıtımı ile hissedarlarına yüksek katma değer sunan OTKAR’ı beğenmeye devam ediyoruz. Tarihsel ortalamalarına göre hala cazip bulunan hisse için Borsa’da yaşanabilecek satış baskısının uzun vadeli alım fırsatı olabileceğini düşünüyoruz. OTKAR için İNA modeline göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 460 TL seviyesinden 586 TL’ye revize ediyoruz.

Kaynak: İntegral Yatırım