Otokar – 2ç21 Bilanço Analizi
Kapanış Fiyatı: 291,50 TL
Hedef Fiyatı: 396,23 TL
Otokar (OTKAR) 2Ç21 dönemde yıllık olarak %93 artışla 289 milyon TL net kar açıkladı. Net kar 1Ç21 döneme göre %169 arttı. Piyasa beklentisi 170.5 milyon TL net kar yönündeydi. Bu açıdan bakıldığında net kar beklentinin üzerinde, güçlü geldi. Net kardaki pozitif sapmada, güçlü ciro ve ertelenmiş vergi gelirinin pozitif katkısı etkili oldu.
Net satışlar 2Ç dönemde yıllık olarak %45 artarak 982.6 milyon TL’ye yükseldi. Çeyreksel olarak ciro %12 artmış oldu. Cironun 692 milyon TL’sini yurt dışı satışları, 291 milyon TL’sinin ise yurt içi sarışları oluşturuyor. 2Ç20 döneminde 311 adet üretilen otobüs 2Ç21 döneminde 375 adete yükselirken satış aynı dönemler için 292 adetten 320 adet oldu. Kamyon segmenti için üretim yıllık bazda 184 adet olurken, satış 12 adetten 131 adete yükselmiş oldu. Zırhlı araç üretimi geçen yıl 2Ç dönemde 23 adet iken bu çeyrek 40 adet olarak gerçekleşti ve satış 46 adetten 52 adete yükseldi. Üretim ve satış adetlerinde geçen yılın düşük baz etkisi önemli ölçüde hissediliyor.
Karlılıkta ön plana çıkan zırhlı araç satışları 2Ç dönemde artmasına karşın yıllık bazda azalan ihracat hacmine bağlık olarak yıllık kar marjlarında 2 ila 5 puan daralma söz konusu. Geçen çeyreğe kıyasla kar marjlarında 8 ila 17 puanlık artışlar gerçekleşti. FAVÖK marjı 2Ç dönemde yıllık olarak 5.4 puan azalmayla %24.5 olurken, geçen çeyreğe kıyasla 10 puan arttı. Brüt kar marjı ise yıllık bazda 3 puan gerileyerek %39.6 olurken, geçen çeyreğe göre 8 puan artmış oldu.
Esas faaliyet karı yıllık olarak %19 artarak 213 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK aynı dönemde %19 artarak 241 milyon TL oldu. Buna Çeyreksel olarak esas faaliyet karı ve FAVÖK’te sırasıyla %106 ve %88 yükseldi.
Kaynak: İntegral Yatırım