“Otokar, 1Ç2019’da Beklentilere Paralel 11mn TL Net Dönem Zararı açıkladı…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 128,00TL
Otokar 2019 yılının ilk çeyreğinde 11mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz 15,9mn TL, piyasa beklentisi ise 11mn TL net dönem zararı kaydedeceği yönündeydi. Bir önceki yılın aynı döneminde şirketin net dönem zararı 27,7mn TL idi.
Otokar’ın 2019 yılı ilk çeyrek satış gelirleri, satış miktarının 1Ç2018’deki 616 adetten, 1Ç2019’da 472 adete gerilemesine karşın, bu çeyrekte otobüs ihracatının ve kurların olumlu katkısıyla %66 oranında artarak 419,1mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket ilk çeyrekte toplam satış adedinin %67’sini yurtdışına yaparken, satış gelirlerinin %72,8’i ihracat gelirlerinden oluşmuştur. Brüt kar da otobüs ihracının olumlu etkisiyle aynı dönemde %88,2 oranında artarak 103,6mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler %52,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 7,4mn TL’den 28,7mn TL’ye yükselmiş ve buna bağlı olarak da net faaliyet karı 21,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2018’de 10,3mn TL net faaliyet zararı kaydedilmişti.
Şirketin FAVÖK’ü ise 1Ç2019’da 9,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan finansman gideri ise 20,6mn TL’den 38,5mn TL’ye yükselmiş ve net dönem zararı kaydedilmesinde önemli etken olmuştur. Vergi öncesi zarar 18,3mn TL olurken, 7,3mn TL’lik vergi geliriyle birlikte şirketin ilk çeyrek net dönem zararı 11mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar, ilk çeyrekte Amman Belediyesi’nden aldığı 135 otobüslük siparişi teslim etmiştir. Ayrıca Bükreş Belediyesi’nden alınan 400 otobüslük siparişte de 2018 yılının son çeyreği ardından 2019 yılının ilk çeyreğinde de teslimler yapılmıştır. Yılın geri kalanında da teslimler devam edecektir. Diğer taraftan 8×8 zırhlı araçların B.A.E. teslimatlarına son çeyrekte başlanmış ve ilk çeyrekte devam etmiş olmakla birlikte ilk çeyrekteki teslimler konsolide finansallara yansımamış ve ikinci çeyreğe kalmıştır. Şirketin ilk çeyrek sonu bekleyen siparişleri 430mn dolar ve 34mn Euro ile toplamda yaklaşık 2.636 milyon TL’dir.
Tekfen’in 2019 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 782,3mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 823mn TL’nin, hem piyasa beklentisi olan 811mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tekfen’in 1Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 240,9mn TL idi. Tekfen Holding’in yüksek karında daha önce tamamlanan taahhüt projeleri ile ilgili bir sefere mahsus mali tablolara yansıtılan gelirlerin net dönem karına 416mn TL’lik ek katkısı önemli etken olmuştur. Tahminimizdeki sapmada ise taahhüt grubu dönem karının beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.