Otokar 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (07.02.2020)

4Ç19 Finansal Sonuçları

Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 159,30
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 174,00
Potansiyel Getiri %9

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %36,4 düşüşle 553.3 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %44,8 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %59,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %75,2 düşüşle 57.5 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %90,8 artışla 431.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.332bp düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.630bp düşüşle %10,4 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 428bp artışla %17,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %78,3 düşüşle 54.2 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %113,9 artışla 351.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,6 düşüşle 579 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 4Ç19’da 57 mn TL FAVÖK (kons: 66 mn TL – Gedik: 72 mn TL) ve 54 mn TL net kar (kons: 51 mn TL – Gedik: 50 mn TL) açıklamıştır. Dördüncü çeyrekte şirketin faaliyet performansı piyasa beklentilerinin hafif altında kalırken, net kar performansı piyasa beklentilerinin hafif üzerinde açıklanmıştır. Yıllık bazda yüksek marjlı ürün teslimatlarının olmaması (8×8 zırhlı araç) nedeniyle, FAVÖK %75 daralarak 57 milyon TL, FAVÖK marjı 1.630bp gerilemeyle %10,4 olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yıl aynı çeyrekte yapılan 8×8 zırhlı araç teslimatları nedeniyle güçlü faaliyet performansı sergilendiğini hatırlatmakta fayda görüyoruz.

2020 yılı için satış gelirlerinde yaklaşık %20 büyüme, FAVÖK marjının ise yatay görünümünü korumasını bekliyoruz. Şirketin 8×8 zırhlı araç siparişlerinden oluşan bakiye siparişleri 2018’de 430 milyon dolar (yaklaşık 2,7 milyar TL) iken, 2019 yılında 299 milyon dolara (yaklaşık 1,8 milyar TL) gerilemiştir. Net borcunda çeyreklik bazda görülen gerilemeyi olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hisse son 12 ayda %53 getiri sağlamış olup, BIST-100 Endeksi’nin %28 üzerinde performans sergilemiştir. 2020 yılı beklentilerine göre 8,1x FD/FAVÖK ile işlem gören şirketin finansal yapısı güçlü görünümünü korurken, göstermiş olduğu olumlu performans nedeniyle hisse fiyatlarında bir miktar gerileme görülebilir.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN