OTOKAR 4Ç16 MALİ ANALİZ ve DEĞERLEME
Otokar’ın 2016 yılının son çeyrğinde elde ettiği 36,6 mn TL’lik net dönem karı 4Ç15’e göre % 41.8’lik gerilemeye işaret etse de 36,6 mn TL’lik net dönem karı piyasa beklentisi olan 31 mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Otokar’ın 2016 yılının son çeyrğinde elde ettiği 36,6 mn TL’lik net dönem karı 4Ç15’e göre % 41.8’lik gerilemeye işaret etse de 36,6 mn TL’lik net dönem karı piyasa beklentisi olan 31 mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
4Ç16 döneminde kaydedilen yaklaşık 7 mn TL’lik vergi gelirinin de karı desteklediğini hatırlatmak isteriz.
Karın geçen yılın altında gerçekleşmesinin ana etmenleri yüksek kar marjına sahip savunma sanayii teslimatlarının geçen yıl en yüksek seviyeye ulaşıp, en güçlü FAVÖK ve Net kar büyümesini bu dönemde elde etmesinden (Kısaca baz etkisi) kaynaklandığını görmekteyiz.
Tasarrufun önemli kriter olduğu otobüs segmentinde Otokar, servis ve turizm alanından gelen yoğun talep üzerine 2 yıllık Ar-Ge sürecinin ardından geliştirdiği 27+1 kategorisindeki küçük otobüsü Poyraz’ı düşük yakıt tüketimi ile satışa sunmuştur.
Altay projesinde ise Nihai kabul ve kalifikasyon testlerinde kullanılacak olan PV1 ve PV2 prototiplerinin üretimleri 2014 yılı içinde tamamlanmıştır. Projenin son aşaması olan “Prototip Geliştirme ve Kalifikasyon” kapsamında en önemli süreçlerden biri olan Sistem Kalifikasyon Testlerine Nisan 2015 itibariyle başlanmış olup, mevcut sözleşmemizin ilgili maddeleri çerçevesinde 250 adet tank üretimi ve bunların Entegre Lojistik Destek faaliyetlerine ilişkin Altay Projesi Dönem II Seri Üretim Projesi için teklif dosyası 18.01.2016 tarihinde SSM’na sunulmuş ve 29.08.2016 tarihinde ise BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif ) SSM’na iletilmiştir.
Altay projesini de kapsayan INA değerlememiz ve uluslarası benzer şirket çarpanlarına %40 ağırlıklık vermemizle değerlendirmemizde ulaştığımız 136,30 TL’lik hedef fiyatımız mevcut 142,80 TL’ye göre %4,77 prime işaret etmesinde dolayı OTOKAR için tavsiyemiz “ Endekse Paralel Getiri”’dir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!