Model Portföy / Yatırım Finansman – (17.11.2020)

Piyasalarda Dün…

 Haftanın ilk iş gününe pozitif açılışla başlayan endeks, yeni zirve denemesiyle 1310,0 seviyesini test etti. Bu seviye üzerinde tutunmayarak geri çekilen BIST100, günü %0,13 değer kazancıyla 1293,0 puanla kapattı. Güne yatay açılışla başlamasını beklediğimiz endekste 1300,0-1305,0 bandını direnç olarak izleyeceğiz. Bu seviyenin üzerinde kalınması halinde 1333,0 sonraki hedef olarak izlenebilir. Olası geri çekilmelerde ise 1285,0 ilk destek olmak üzere 1261,0’e doğru kar satışları devam edebilir.

 Dolar/TL ise dün bahsetmiş olduğumuz PPK faiz kararı öncesi 7,54-7,77 bandında dalgalanma devam ediyor. An itibariyle 7,70’den işlem gören kurda 7,72’i direnç olarak izleyeceğiz. Bu seviyenin üzerinde kalınması halinde 7,77’e yükseliş devam edebilir. Olası geri çekilmelerde ise 100 günlük hareketli ortalama 7,58’i destek olarak takip edeceğiz.

Bugünün Gündeminde…

 Uluslararası Para Fonu (IMF), 2020 yılına ait Yıllık Raporu’nu, “Benzeri Olmayan Bir Yıl” başlığıyla yayımladı. Raporda, küresel ekonominin koronavirüs salgınının etkisiyle derin bir resesyonla karşı karşıya olduğu anımsatıldı. Raporda, hükümetlerin salgının etkilerine karşı ekonomiyi desteklemek için “cesur” adımlar attığı hatırlatılarak, yaklaşık 12 trilyon dolarlık mali ve 7,5 trilyon dolarlık parasal eylemin hayata geçirildiği kaydedildi. IMF’nin 2020 mali yılında 49 düşük gelirli ülkeye 16,1 milyar dolarlık imtiyazlı finansman dahil 83 ülkeye 165 milyar dolarlık finansal destek sağladığının bilgisi verildi.

 Yurtdışı veri gündemine baktığımızda seans sonlarına doğru ABD Perakende Satışlar verisi açıklanacak. Daha önce %1,9 olarak açıklanan veride beklenti 0,6%. Ardından Ekim ayı Sanayi Üretimi ve Kapasite Kullanım Oranı verilerini izleyeceğiz. Her iki veride de artış beklenmekte. Ayrıca seans kapanış sonrası ECB Başkanı Lagarde’ın açıklamalarını takip edeceğiz.

Açılış Öncesi Yurtdışı Piyasalar…

 Yurtdışı piyasalara baktığımızda, Asya piyasaları koronavirüs tedavisi için kullanılacak olan aşının bulunması haberleri ile yükseliş kaydetti. Özellikle hava yolu hisselerinde artışlar görülmekte. Avrupa piyasaları da açılışta hafif pozitif olması beklenirken ABD vadelileri dünkü seans kapanışı sonrası yatay seyretmekte.

 EUR/USD’da teknik göstergelerin güçlü duruşu devam ediyor. An itibariyle 1,1857’den işlem gören paritede 1,1920’i direnç olarak izleyeceğiz. Bu seviyenin üzerinde kalınması halinde ise 1,20-1,2020 bandı sonraki hedef olarak takip edilebilir. Olası geri çekilmelerde ise 1,1826 ilk destek olmak üzere 1,1765’e düşüş devam edebilir.

Model Portföy Güncellemesi

EKGYO’yu Model Portföyümüze ekliyoruz. Artan faizlere rağmen, görece düşük arz ve demografik dinamiklere bağlı olarak markalı konut kampanyalarına olan talebin devam etmesini ve EKGYO’nun satışlarının bundan olumlu etkilenmesini bekliyoruz. EKGYO güçlü satış performansına bağlı olarak 3Ç20’de net borcunu 3,8mlrTL’den 1,6mlrTL’ye düşürdü. Borçtaki azalmanın, satışların devamı ve bilanço içi ve dışı toplam 7,6 milyar TL’yi bulan alacakların tahsiliyle azalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bunun yanında, artan net kar ve nakit akışıyla temettü dağıtımında artış öngörüyoruz. Şirket bu yıl %3’lük temettü verimine ulaşabilir, bu da son üç yılın ortalaması olan %1’in oldukça üzerinde. Net borçtaki hızlı azalma ve sağlıklı temettü verimliliği beklentilerine rağmen, EKGYO %65 iskonto ile işlem görürken sektör ortalama iskontosu %21’dir. Ve bu iskontonun EKGYO için adil olmadığını düşünüyoruz. Hisse için Hedef Fiyatımız, Endekse Paralel Getiri tavsiyesi ve %43 getiri potansiyeliyle 2,7TL’dir.

KRDMD’yi Model Portföyümüze ekliyoruz. Küresel olarak çelik fiyatlarında yaşanan artış trendi ve yurtiçi talebin de kuvvetli seyretmesiyle birlikte Kardemir’in 3Ç 2020’de 74 dolar/ton seviyesinde olan ton başına FAVÖK rakamında, 4Ç 2020 ve 2021 döneminde yükselişin hız kazanmasını ve tarihsel ortalama olan 100 dolar/ton seviyesinin üzerine çıkılmasını bekliyoruz. Buna göre yılın ilk 9 ayında -366 milyon TL zarar açıklayan Kardemir’in 4Ç’de elde edilecek pozitif karlılık ile sene sonunu -89 milyon TL zararla kapatmasını, 2021’de ise güçlü kar artışı ile 1157 milyon TL net kar elde etmesini tahmin ediyoruz. Karlılıktaki iyileşme ile beraber şirketin net borcunda 2021 yılında hızlı düşüş yaşanabileceğini ve şu anda 2.7x seviyesinde olan net borç/FAVÖK rasyosunun 2021 sonunda 0.4x seviyesine gerilemesini öngörüyoruz. 2021 tahminlerimize göre hissenin F/K çarpanı 4.3x ve FD/FAVÖK çarpanı ise 3.4x seviyesindedir. Revize hedef fiyatımız olan 6.30 TL’ye göre hissede %44 yükseliş potansiyeli tahmin ediyoruz.

CCOLA’yı Model Portföyümüzden çıkarıyoruz. Model Portföyümüze eklendiği tarihten itibaren CCOLA (BIST-100 endeksinin %22 üzerinde) %46 getiri sağladı. Hissenin güçlü performansının ardından karımızı almak amacıyla CCOLA’yı Model Portföyümüzden çıkarıyoruz. Şirket’i 3Ç20’de tasarruf tedbirlerinin etkisiyle sağladığı marj artışı ve düşen borçluluk seviyesi (Net Borç/FAVÖK: 0,5x) sayesinde beğenmeye devam ederken model portföyümüzde CCOLA’nın %50’sine sahip olan Anadolu Efes’e yer vermeyi sürdürüyoruz. Yurtdışındaki Coca-Cola şişeleyicilerinden oluşan benzer şirket grubumuzla karşılaştırıldığında CCOLA 2020T FD/FAVÖK çarpanına göre %27, tahmini 1-yıllık F/K oranına göre işe %37 iskonto ile işlem görmektedir.

Model Portföyümüz BIST100 endeksine göre yılbaşından beri %4,3 daha yüksek getiri elde etmiştir.

Kaynak: Yatırım Finansman Günlük Bülten

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN