Para & Borsa

Model Portföy / Yatırım Finansman – (01.04.2016)

Yatırım Finansman Model Portföyünü Güncelledi

Teknosa’yı model porföyümüze dahil ediyoruz. Yılbaşından bu yana BIST-100’ün %15 altında performans gösteren Teknosa’nın cazip değerlemesi nedeiyle Araştırma Model Portföy’üne ekliyoruz. Bize göre, Şirketin yüksek nakit yaratma kapasitesi şu anki fiyatlara yansımış durumda değil. Benzer şirketlere göre TKNSA 2016 ve 2017 FD/FAVÖK çarpanlarına göre sırasıyla %26 ve %31 iskontolu işlem görmektedir.

Operasyonel sonuçlarda iyileşme 2015 sonunda başlamıştı. Şirket 4Ç15’te nakit olmayan ve tek seferlik giderler nedeniyle zarar açıklamasına rağmen serbest nakit akışı pozitif olmuştu. Hatırlanacağı gibi 8 çeyrek üst üste düşüşün ardından ilk defa benzer mağaza satışları da 4Ç15’te artıya geçmişti. Fakat operasyonel sonuçlardaki ve nakit akışındaki bu iyileşmenin henüz hisse fiyatına yansımasını göremedik.

2016 görünü daha iyi. Şirketin operasyonel sonuçlarındaki iyileşmenin 2016 yılında da devam edeceğini tahmin ediyoruz. Şirket 1Ç16’da Arçelik’in Grundig markalı beyaz eşyalarını satmaya başladı. Tüketici elektroniğine göre daha yüksek marjlara sahip olan bu ürün grubunun karlılığa da olumlu katkıda bulunacağını tahmin ediyoruz. Ayrıca bugün itibariyle geçilen 4.5G mobil şebekesinin de akıllı telefon satışlarını destekleyeceğini düşünüyoruz. Telekom ürünleri Teknosa’nın toplam satışlarının %33’ünü oluşturmaktadır.

2016’da yüksek FAVÖK sıçraması. Teknosa 2016 yılında cironun %4 artmasını FAVÖK marjının da %3.5 olmasını (2015: %1.1) beklemektedir. Biz ise cironun %6 artacağını FAVÖK marjının ise %2.8 olacağını tahmin etmekteyiz. Bizim muhafazakar tahminlerimiz bile FAVÖK’ün 2016 yılında %164 artacağına işaret etmektedir. 2015 yılındaki tek seferlik giderleri hariç tuttuğumuzda bile 2016 FAVÖK artış tahminimiz %40 olmaktadır.

Model Portföyümüz son güncellememizden bu yana %12 getiri sağlarken BİST-100 Endeksi %16 getiri sağlamıştır.

yatirim-finansman-hisse-model-portfoyu-01042016

Raporun tamamı için tıklayın.


Etiketler: , , ,
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. BİST isim ve logosu `Koruma Marka Belgesi` altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST`a ait olup, tekrar yayımlanamaz.
Copyright © 2010 - 2017 Para & Borsa