Migros Hisse Yorumu / İş Yatırım – (21.09.2017)

Migros Hisse Yorumu

Getiri Pot. 17%

Yatırım Teması

Migros yeni mağaza açılışları, trafik ve reel sepet büyümesiyle son yıllarda büyümesini hızlandırmayı başardı (son 3 yılda % 16’lık YBBO). Yönetimin hem markalı hem de özel etiketli ürün çeşidini artırarak hem de rekabetçi fiyat politikası ile daha fazla trafik çekme çabası, karşılığını vermeye başladı. Kipa’nın devralınması, Şirket’in büyümesini ve pazardaki konumunu daha da güçlendirecek. Biz Migros’un önümüzdeki 3 yıllık dönemde %19’luk bileşik büyüme oranı ile ortalama %6.3 FAFÖK marjı yaratacağını öngörüyoruz (Kipa hariç).

Değerleme

Hisse 9x 2017T ve 7.6x 2018T FD/FAVÖK çarpanları ile uluslararası benzer şirket çarpanlarına göre halen sırasıyla %14 ve %22 iskontolu işlem görüyor. Anadolu Grubu’nun Migros’taki %40.5’lik hisse alımı Temmuz 2015’te 26.86TL fiyattan gerçekleşmişti. Grup Migros’ta son olarak Mayıs 2017’de %9.25’lik hisse alımını 30.2TL/hisse fiyattan gerçekleştirerek payını %50’ye çıkardı. Son hisse transferine halen %8 iskontolu işlem görmektedir.

Riskler

Euro cinsinden yüksek borçlanma en önemli risk unsuru olarak öne çıkıyor. Net borç pozisyonu 2Ç17 itibariyle 2.3 milyar TL (brüt borç: 3.6 milyar TL) seviyesinde. Şirket’in 2017 net borç / FAVÖK oranı 2.3x seviyesinde. Şirket’in yaklaşık 700 milyon euroluk döviz açık pozisyonu net karın dalgalanmasına neden oluyor.

HANGİ HİSSELERİ ALMALI? TIKLAYIN, ÜCRETSİZ ÖĞRENİN!..

Rapor için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin