2Ç22 Finansal Analiz
Migros’un 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı 190mn TL’lik piyasa beklentilerini aşarak 440,8mn TL’ye ulaştı. Şirket, önceki yılın aynı döneminde 1,8mn TL değerinde net kâr açıklamıştı. Cari dönem hâsılatı yıllık %90 artışla 15,96mlr TL’ye yükseldi. Böylece 15,34mlr TL’lik beklentileri geride bırakan hâsılat, net kârdaki beklenti üstü artışın temel nedenini oluşturmaktadır. Grup’un 2Ç22 faaliyet performansı coğrafi bölge bazında incelendiğinde 16,1mn TL’lik Kazakistan satış geliri haricinde hâsılatın tamamının yurt içinden kaynaklandığı görülmektedir. Hâsılat faaliyet bölümleri bazında incelendiğinde, perakende satış gelirlerinin yıllık %86 artışla 15,56mlr TL’ye yükseldiği ve hâsılatın önemli kısmını oluşturduğu görülmektedir. Toptan satış gelirlerinin yıllık %217 artışla 588,3mn TL’ye ve kira gelirlerinin %145 artışla 95,4mn TL’ye yükselmesi ise hâsılatı desteklemektedir.
2Ç22’de satışların maliyeti çeyreksel %30, yıllık %87 artışla 11,92mlr TL’ye yükseldi. Çeyreksel bazda maliyetlerin hâsılata paralel artması brüt satış kârını sınırlı miktarda baskılamaktadır. Faaliyet giderleri 2,91mlr TL’ye yükseldi ancak artış oranı bakımından hem çeyreksel hem de yıllık kıyaslamada brüt kârın oldukça gerisinde kalması operasyonel performansa olumlu yansımaktadır. Net faaliyet kârının çeyreksel %85 ve yıllık %175 artarak 1,14mlr TL’ye ulaşması bu durumu teyit etmektedir. Ayrıca Şirket’in 2Ç22’de ürettiği FAVÖK’ün 1,15mlr TL’lik beklentileri aşarak 1,42mlr TL’ye yükselmesi de operasyonel performanstaki pozitif görünümü işaret etmektedir. Cari dönemde esas faaliyetlerden kaynaklı 292,5mn TL’lik diğer net gider ve 299,3mn TL’lik net finansman gideri oluşması karlılığı sınırlı baskılamaktadır.
2Ç22 kâr marjları incelendiğinde yalnızca brüt kâr marjının maliyet artışına bağlı olarak çeyreksel bazda sınırlı bir şekilde (18bp) gerilediği görülmektedir. Diğer tüm kâr marjlarının hem çeyreksel hem de yıllık bazda bir miktar iyileşmesi operasyonel performanstaki güçlenmeyi teyit etmektedir. Bilanço kalemlerinden olan kısa vadeli ticari borçlar, 1Ç22’de 11,43mlr TL’de bulunurken 2Ç22’de 14,23mlr TL’ye yükseldi. Aynı dönem kıyaslamasında stoklar, mamul ve emtialardaki artışın etkisiyle 6,1mlr TL’den 7,96mlr TL’ye yükseldi. Böylece nakit ve likit oranda sınırlı düşüş gerçekleşirken cari oranda hafifçe artış kaydedildi.
Şirket’in yabancı para pozisyonu, EUR cinsi uzun vadeli Kazakistan kredisinin Mart 2022 itibariyle itfasından dolayı 89,1mn TL’den 142,1mn TL’ye yükseldi. Grup’un 2Ç22 finansallarını; piyasa beklentisi üzerinde gelen finansal verileri, etkin maliyet kontrolünün kârlılığa pozitif yansımasını ve döviz pozisyonundaki olumlu seyri göz önünde bulundurduğumuzda pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul