4ç21 Finansal Analiz
Şirket, 4Ç21 döneminde piyasanın 243,2mn TL’lik beklentisine karşın 8,4mn TL zarar açıkladı. Bir önceki yılın aynı döneminde 124,8mn TL’lik zarar gerçekleşmişti. 2020 yılının tamamında 403mn TL zarar yazan şirket 2021’de 358,9mn TL net kâr elde etti. Hâsılat, 2021’de %26 artarak 36,27mlr TL’ye ulaşırken 4Ç21 döneminde yıllık %31 artış ile piyasa beklentisini aşarak 10,35mlr TL oldu. Hâsılatın tamamına yakını yurt içine yapılan perakende satış gelirlerinden oluşmaktadır. Maliyetler 4Ç21 döneminde hâsılata paralel artarak 7,93mlr TL olurken brüt satış kârı 2,42mlr TL olmuştur. Önemli kısmı pazarlama grubunun personel giderlerinden oluşan faaliyet giderleri çeyreklik ve yıllık bazda hâsılatın hafifçe üzerinde artarak 1,92mlr TL’ye yükseldi. 4Ç20 döneminde 129mn TL olarak gerçekleşen diğer faaliyet net gideri 4Ç21’de 622,5mn TL’ye yükselmiştir. Net faaliyet kârı faaliyet giderlerindeki görece sert artışın etkisiyle çeyreklik bazda %25 azalmıştır. Ayrıca, esas faaliyetlerden diğer net giderlerde görülen dramatik yükseliş vadeli alım faiz giderindeki artış ile Rekabet Kurumu tarafından verilen para cezasından kaynaklanmaktadır. Şirket’in ceza için ayırdığı tutar 388,3mn TL tutarındadır. 11.02.2022 tarihine gelindiğinde ise ceza tutarı %25 erken ödeme indiriminden faydalanılarak ödenmiştir. Böylece 4Ç20 döneminde 229mn TL olan esas faaliyet kârının (EFK) 4Ç21’de baskılanarak -116,9mn TL’ye gerilediğini görmekteyiz.
FAVÖK 4Ç21’de 745,4mn TL’ye yükselmesine karşın 825,5mn TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Net finansman gideri kur farkı gelirindeki yükselişin etkisiyle 4Ç21’de 126,7mn TL’ye gerilemiştir. 1Ç21 döneminde şirketin bağlı ortaklığı Ramstore Macedonia DOO’nun satılmasıyla elde edilen tek seferlik gelir 2021 yılının tamamında yatırım faaliyetlerinden kaynaklı belirgin gelir artışında etkili olmuştur. 2020 yılında 183,2mn TL tutarında net vergi gideri oluşurken 2021’de 132,7mn TL’lik net vergi geliri kaydedilmiştir. Vergi gelirindeki değişimin tamamına yakını 4Ç21 dönemindeki ertelenmiş vergi gelirinin artışından kaynaklanmaktadır. 4Ç21 döneminde beklentilerin üzerinde hâsılat artışının yüksek faaliyet giderleri ve diğer net giderleri ile baskılandığını görmekteyiz.
Operasyonel marjlar incelendiğinde EFK marjının negatif bölgeye geçmesi bu durumu teyit etmektedir. Ayrıca 4Ç21’deki net vergi gelirine rağmen zarar yazılması negatif bir görünüm ortaya koymaktadır. 4Ç21 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde nakit ve nakit benzerlerinin 3,2mlr TL’den 3,63mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Kısa vadeli ticari borçların ve karşılıkların artmasından dolayı likidite oranları stabil kalmıştır. 4Ç21 dönemi finansallarının bütününü; görece sabit seyreden operasyonel performans ve tek seferlik baskılayıcı unsurları göz önünde bulundurarak nötr olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul