3Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 38,74
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 65,70
Potansiyel Getiri %70
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %19,1 artışla 7.7 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %22,8 artışla 21.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 10,8 düşüşle 609.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4,9 düşüşle 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 91 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 266 baz puan düşüşle %7,9 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 222 baz puan düşüşle %7,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net zararı 2. çeyrekte 154.4 milyon TL olurken, 3. çeyrekte 9 milyon TL net karı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %95,0 düşüşle 9 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net zararı %39,1 artışla 281.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,3 düşüşle 3.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 7.695 mn TL satış geliri (kons: 7.655 mn TL-Gedik: 7.599 mn TL), 610 mn TL FAVÖK (kons: 612 mn TL-Gedik: 577 mn TL) ve 9 mn TL net kar (kons: -72 mn TL-Gedik: -208 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel açıklanırken, net karı beklentilerin üzerinde gelmiştir. 3Ç20’de 23 yeni mağaza açılışı ile şirket toplam mağaza sayısını 2.301’e (3Ç19: 2.165 mağaza) çıkarmıştır. Net satış alanı yıllık %4 artışla 1.574 bin metrekare alan olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net finansal borcu üçüncü çeyrekte çeyreklik %50 (yıllık: -%73) azalarak 547 milyon TL’ye (2Ç20: 1.094 mn TL; 3Ç19: 2.062) gerilemiştir.
Şirketin aynı zamanda euro cinsinden borcu da çeyreklik %27 (yıllık: -%70) azalışla 135 milyon euro’ya gerilemiştir. Ayrıca şirket ekim ayında euro borçlarını 95 milyon euro’ya düşürdüklerini duyurmuştur. Böylelikle şirketin tüm euro borçlarını beklenenden daha hızlı ödeyeceği beklenebilir (2Ç20 yıl sonu beklentisi: <150 milyon euro). Şirket 2020 yılı beklentilerini revize etmiştir. Satış gelirlerinin %22-23 (önceki: %20-22; Gedik 2020T: %21) büyümesini, FAVÖK marjının yaklaşık %8 (önceki: %8-8,5) ve yatırım harcamalarının 470 milyon TL (önceki: 430 mn TL) olması beklenmektedir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 5,0x FD/FAVÖK ile cazip seviyelerden işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyor, al tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım