Migros 2017 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (11.08.2017)

2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Hedef Hisse Fiyatı: 32.00TL

Potansiyel Getiri: %12

 Migros 2Ç17 sonuçlarında beklentimize paralel, konsensüs beklentisinin üstünde 118mn TL net zarar açıkladı.

 Şirket 2Ç17’da beklentilerin üstünde %47 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif altında %4.0 seviyesinde gerçekleştirmiştir.

 Migros için hedef fiyatımız 32.00TL’dir; Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyümeye rağmen marjlardaki gerileme nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

%24.4 organik büyüme; %47 konsolide satış büyümesi

 Migros 2Ç17’da 57 yeni mağaza açılışı ile 1,674 mağaza sayısına ulaşmıştır. Tesco Kipa’nın 170 mağazası dahil edildiğinde toplam mağaza sayısı 1,844’tür.

 Migros’un 2Ç17’de 3,923mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %47 artmıştır. 1 aylık Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %24.4 seviyesindedir.

Tesco Kipa etkisiyle FVAÖK marjında 1puan daralma

 Migros’un brüt kar marjı 2Ç17’de Tesco Kipa operasyonlarının operasyonel zararının etkisiyle yıllık bazda 0.7 puan azalarak %25.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak da FVAÖK marjı yıllık bazda 1 puan daralarak %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Yıl sonu büyüme tahminlerinde yukarı yönlü revizyon

 Migros yıl sonu büyüme tahminini %30-35’ten %35 üzerine, yeni mağaza açılış hedefini de 120-150 mağazadan 180 mağazaya revize etti.

 Şirket’in 2Ç17 sonunda net borç pozisyonu 2,310mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç17’da yüksek Euro borç yükü nedeniyle, kurdaki hareketin etkisiyle 135mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 2Ç17 sonunda net borç/FVAÖK oranı 3.2x (1Ç17:3.6x) seviyesinde gerçekleşmiştir.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA VE YATIRIM DANIŞMANLIĞI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net, özel izni olmadan hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

Finkafe'de Paylaş