Migros 2017 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (11.08.2017)

2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Hedef Hisse Fiyatı: 32.00TL

Potansiyel Getiri: %12

 Migros 2Ç17 sonuçlarında beklentimize paralel, konsensüs beklentisinin üstünde 118mn TL net zarar açıkladı.

 Şirket 2Ç17’da beklentilerin üstünde %47 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif altında %4.0 seviyesinde gerçekleştirmiştir.

 Migros için hedef fiyatımız 32.00TL’dir; Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyümeye rağmen marjlardaki gerileme nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

%24.4 organik büyüme; %47 konsolide satış büyümesi

 Migros 2Ç17’da 57 yeni mağaza açılışı ile 1,674 mağaza sayısına ulaşmıştır. Tesco Kipa’nın 170 mağazası dahil edildiğinde toplam mağaza sayısı 1,844’tür.

 Migros’un 2Ç17’de 3,923mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %47 artmıştır. 1 aylık Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %24.4 seviyesindedir.

Tesco Kipa etkisiyle FVAÖK marjında 1puan daralma

 Migros’un brüt kar marjı 2Ç17’de Tesco Kipa operasyonlarının operasyonel zararının etkisiyle yıllık bazda 0.7 puan azalarak %25.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak da FVAÖK marjı yıllık bazda 1 puan daralarak %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Yıl sonu büyüme tahminlerinde yukarı yönlü revizyon

 Migros yıl sonu büyüme tahminini %30-35’ten %35 üzerine, yeni mağaza açılış hedefini de 120-150 mağazadan 180 mağazaya revize etti.

 Şirket’in 2Ç17 sonunda net borç pozisyonu 2,310mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç17’da yüksek Euro borç yükü nedeniyle, kurdaki hareketin etkisiyle 135mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 2Ç17 sonunda net borç/FVAÖK oranı 3.2x (1Ç17:3.6x) seviyesinde gerçekleşmiştir.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA VE YATIRIM DANIŞMANLIĞI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin