Mavi Giyim 2018 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (12.09.2018)

Mavi Giyim 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 26.68 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 52.70TL
Potansiyel Getiri: 98%

2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu

 Mavi 2Ç18 sonuçlarında konsensüs beklentisinin üzerinde 28mn TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç18’de beklentilerin üzerinde %31 satış geliri büyümesi ve %15.9 FVAÖK marjı gerçekleştirmiştir.
 Güçlü finansal sonuçlar beklentilere yakın olsa da, yüksek karlılığın etkisiyle hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.

Yılsonu hedeflerinde revizyon: %30 satış büyümesi

 Mavi yılsonu büyüme hedefini %25’den %30’a yükseltmiştir.
 Aynı mağaza satış büyümesi (LFL) hedefini de artırarak %16’dan %20’ye revize etmiştir. 25 yeni mağaza açılış hedefini ise, 20 yeni mağaza açılışı ve 15 mağazanın genişletilmesi olarak değiştirmiştir. Mavi FVAÖK marj hedefini ise %14 seviyesinin üzeri olarak korumaktadır.

%32 yurtiçi satış büyümesi; %27 yurtdışı satış büyümesi

 Mavi’nin 2Ç18’de 527mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %31 artmıştır. Yurtiçinde satış büyümesi %32 seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışında ise %27 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı mağaza satış büyümesi (LFL) yılın ilk yarısında %20.9 seviyesinde gerçekleşmiştir.
 Yılın ilk yarısında şirket yurtiçinde 7 yeni mağaza açmıştır. Şirket’in yurtiçinde toplam mağaza sayısı 294’e (toplam 428 mağaza) ulaşmıştır.

1.8 puan yıllık bazda artış ile 15.9% FVAÖK marjı

 Mavi’nin brüt kar marjı 2Ç18’de yıllık bazda 2.3 puan artarak %55.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise 1.8 puan artarak %15.9 seviyesinde gerçekleşmiştir.
 Net borç/FVAÖK 0.4x olarak gerçekleşirken, yılsonu beklentisine paralel, 1.0x’in altındadır, yatırım harcaması/satış oranını ise %3.2 seviyesinde yılsonu beklentisine paralel, %5 seviyesinin altındadır.

Raporun tamamı için tıklayın.